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¿Es tan arriesgada como la pintan la renta fija corporativa de países emergentes?

¿Es tan arriesgada como la pintan la renta fija corporativa de países emergentes?

En lo que se refiere al mundo de las inversiones, tenemos la idea preconcebida de que cuantos más apellidos le ponemos a una clase de activo, más arriesgada debe ser esta. Aunque en muchas ocasiones esta regla se cumple, conviene estudiar en profundidad las diferentes inversiones para eliminar estereotipos.

Hoy toca hablar de Renta Fija Corporativa Emergente:

  • Renta Fija: bonos.
  • Corporativa: deuda emitida por empresas, no por gobiernos ni instituciones públicas.
  • Emergente: de países que todavía no se pueden considerar desarrollados.

Riesgos

Antes de meternos en harina hablemos de los riesgos adicionales que tienen los bonos emergentes:

  • El primero de ellos sería el inherente a este tipo particular de renta fija. La deuda emergente conlleva por lo general un mayor riesgo que la de los mercados desarrollados.

Esto se debe a la vulnerabilidad de estas economías, a la inestabilidad política de sus gobiernos y a una mayor sensibilidad a la economía global, de manera que su evolución depende más de cómo esté la economía mundial, que de la situación de su mercado doméstico. Esto se debe en gran medida a que muchos de los países emergentes son exportadores netos de materias primas. Si no encuentran clientes para sus materias primas en el panorama internacional, sufren más de la cuenta.

Por todo ello es habitual que  en periodos de recesión los emergentes se suelen comportar peor. A esto hay que añadir que, en momentos de miedo, muchas veces son los primeros activos que se venden.

  • El segundo de los grandes riesgos es el riesgo divisa. Imaginemos un fondo que invierte en deuda corporativa de China, Brasil o Tailandia….Si esa deuda está emitida en divisa local, tenemos el riesgo de esas divisas, y ya hemos podido comprobar en estos últimos tiempos cómo sufren, por ejemplo, cuando el dólar se fortalece.

Y en estos casos, además, estos fondos suelen dar su valor liquidativo en dólares, así que aquí también tenemos riesgo de divisa. Algunos fondos cubren la exposición al dólar, pero la exposición a las divisas locales no lo está.

Bondades

Una vez explicados los riegos, y siempre y cuando tengamos poca aversión al mismo, podemos encontrar varios argumentos para incluir este activo en una cartera para complementarla y lograr un mayor grado de diversificación:

  • En los últimos 10 años, la deuda corporativa de mercados emergentes, como clase de activo, ha crecido muchísimo. Para hacernos una idea, hay más de 600 emisores diferentes, en comparación con los 150 emisores de deuda soberana en mercados emergentes.

Por lo tanto, cuanta mayor variedad haya, más oportunidades se pueden encontrar.

  • Recientemente hemos podido comprobar cómo los bonos corporativos han sufrido menos y han tenido menos volatilidad que los bonos soberanos de mercados emergentes.

En los mercados emergentes, los bonos corporativos tienen mayor calidad crediticia que los bonos soberanos.  Esto es fácil de comprobar viendo que el rating promedio del índice JP Morgan CEMBI (Corporate Emerging Markets Bond Index) es BBB-, teniendo un 59% de su universo la calificación de ‘grado de inversión’. Mientras tanto, vemos cómo en el índice JP Morgan EMBI (Emerging Markets Bond Index) la calificación promedio es inferior: BB +. Solo el 51% de los bonos que forman parte de este índice tienen la categoría de grado de inversión, el 49% restante son considerados bonos basura.

  • La duración, que es algo así como la esperanza de vida de los bonos, es otro factor a tener en cuenta. Normalmente cuanto mayor sea la duración, más riesgo hay asociado.

Es especialmente importante en un momento como el actual en el que la Reserva Federal está aumentando los tipos de interés.

Pues bien, poca gente sabe que la duración es más baja en la deuda corporativa de mercados emergentes que en la mayoría de las demás clases de activos de crédito, incluidos índices de renta fija de mercados desarrollados. Estaríamos hablando de una duración media de 4,52 años en el Índice de renta fija corporativa en emergentes, y de más de 7 años en el índice US Aggregate Bond estadounidense.

  • Los bonos corporativos de los mercados emergentes también tienen un nivel de apalancamiento más bajo que los mercados desarrollados, tanto en las clases de activos de grado de inversión y como en las de high yield. De hecho, se espera que las tasas de incumplimiento (default) previstas para 2018 sean más bajas que las de la deuda high yield estadounidense.

¿Qué productos existen en el mercado para invertir en Renta Fija Corporativa Emergente?

Si en otras ocasiones hemos comentado la dificultad que entraña para un inversor minorista comprar directamente bonos, imagínate lo complicación de hacerlo en bonos emergentes.

Por ello cobra aún más sentido tener exposición a través de fondos, ya sean fondos cotizados (ETF) o fondos de inversión.

Dentro de los fondos cotizados existen algunos de diferentes emisores de ETFs, que replican índices de Renta Fija Corporativa Global Emergente, como por ejemplo:

  • iShares J.P. Morgan $ EM Corp Bond UCITS ETF USD (Dist) (EUR) IE00B6TLBW47
  • SPDR® ICE BofAML Emerging Markets Corporate Bond UCITS ETF (EUR) IE00B7LFXY77
  • VanEck Vectors™ Emerging Markets High Yield Bond UCITS ETF A USD (EUR) IE00BF541080

En cuanto a los fondos de inversion, existen multitud de ellos de diferentes casas como Nordea, Amundi, Invesco o JP Morgan. Puedes analizarlos y compararlos en el Buscador de Fondos de Self Bank.

 

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