El Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BME; BBVA; ES0113211835) es un banco español. Capta depósitos y ofrece servicios de banca minorista, mayorista y de inversión: préstamos al consumo e hipotecarios, banca privada, gestión de activos, seguros, fondos de inversión y servicios de intermediación de valores. Es una de las mayores entidades financieras del mundo y sus principales mercados son España, México, Turquía y América del Sur.
Resultados tercer trimestre 2023
El banco presentó esta semana los resultados correspondientes al tercer trimestre de 2023, superando las previsiones gracias el buen comportamiento del margen de intermediación y las comisiones, que han compensado un aumento de los costes algo mayor al esperado y el impacto del ajuste por hiperinflación en Turquía y Argentina
El margen de intermediación ha crecido un 22,5% interanual, desacelerándose ligeramente desde el 25% del 2T. El buen comportamiento de las comisiones ha permitido que los ingresos recurrentes (Margen de intereses más comisiones) aceleren el crecimiento al 23,5% desde el 20,5% en el 2T. El impacto negativo del ajuste por hiperinflación se traduce en que los ingresos totales aumentan un 16,3% frente al 19% en el 2T.
Los gastos de explotación han crecido por encima de lo esperado por el aumento de los gastos de personal, lo que lleva a un crecimiento del margen neto de un 15,3% desde el 25,3% en el 2T.
La morosidad se mantiene contenida, con un coste del crédito de 109 puntos básicos frente a 93 puntos básicos hace un año y la tasa de mora estable en el 3,3%. Con ello, el beneficio neto ha crecido un 12,7% (10,0% en el 2T), 4 puntos porcentuales por encima de lo esperado.
Tras estos resultados el ratio de capital CET1 se sitúa en el 12,73%, en línea con lo esperado, y el Valor Tangible por acción aumenta un 1% respecto al trimestre anterior, hasta 7,95 euros. BBVA cotiza actualmente a un Precio/Valor Tangible de 0,97x para un ROTE medio en 2023-24 del 15,7%, y a un PER 2023e de 6,2x y 2024e de 6,1x, con una rentabilidad por dividendo sostenible de un 6,3% anual.
Los resultados de BBVA mantienen la dinámica de los últimos trimestres, impulsados por el aumento del margen de intermediación, una evolución positiva de las comisiones y una morosidad contenida. Todo ello se traduce en una elevada rentabilidad del negocio (ROTE 17,0% en los nueve meses) que, junto a un ratio de capital superior al objetivo (CET1 12,73%) permiten mantener una atractiva política de retribución al accionista. Cara a los próximos trimestres, las favorables tendencias actuales se van a moderar gradualmente una vez que los tipos de interés se estabilicen y la morosidad tienda a aumentar moderadamente. En el escenario base que consideramos más probable, el BPA de BBVA tenderá a estabilizarse en 2024-25, lo que podría mantener el dividendo por acción en torno a 0,60€/acción dando soporte a su cotización aún en un contexto menos favorable que el actual.
Análisis fundamental
El consenso de analistas de FactSet otorga al valor un precio objetivo de 9,20€, lo que supondría un potencial de revalorización del 21%. Las opiniones de los analistas recogidas por FactSet se distribuyen de la siguiente forma:
Análisis técnico
Está desarrollando una tendencia alcista con un objetivo potencial a medio-largo plazo en la zona de 10,00€. A corto plazo se ha formado una resistencia en la zona de 8,00€ que le frena en los últimos meses. Mientras no supere este nivel hay riesgo de una fase de consolidación más prolongada con soporte en torno a 6,85€.
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