Una estrategia delta neutral es aquella en la que mediante el uso de varios activos financieros se equilibran los deltas positivos y negativos hasta que el delta conjunto de la combinación de las posiciones equivalga a cero.
¿Qué es el delta de un activo?
El delta es el ratio para comparar la variación del precio de un activo financiero, normalmente una acción cotizada, con la correspondiente variación en el precio de un derivado ese activo financiero, como las opciones. Por ejemplo, si una opción financiera tiene un delta de 0,6, esto quiere decir que por cada 1,00€ que aumente el precio de la acción a la que refiere la opción, el precio de la opción aumentará 0,60€ (permaneciendo constante todos los demás factores).
La compra de opciones call siempre tienen un delta entre 0 y 1, mientras que la compra de opciones put siempre tienen un delta de -1 y 0. Por ejemplo, si la opción tuviese una delta de -0,4, si el precio del activo incrementa un 1,00€, el precio de la opción put caería en 0,40€. Los deltas serán los opuestos si en lugar de comprar estas posiciones, las vendemos (si estamos cortos en lugar de largos).
El delta de una posición varía a medida que va cambiando el precio del activo subyacente, por tanto las estrategias delta neutral necesitan ser gestionadas para que permanezcan delta neutrales a lo largo del tiempo. El uso de estrategias delta neutral se suele utilizar para beneficiarse de la volatilidad implícita de las opciones y derivados, o para proteger una posición temporalmente, ya que cuando estamos en una posición delta neutral no ganaríamos ni perderíamos aunque el activo subyacente varíe de precio.
Ejemplo de una posición delta neutral para proteger una posición
Pongamos que compramos una posición en acciones de una empresa que creemos subirá a largo plazo. Sin embargo, nos preocupa que a corto plazo pueda haber volatilidad y su precio descienda. Una posibilidad para defender esta posición sería crear una posición delta neutral de esta empresa. Por ejemplo, tenemos 200 acciones que cotizan a 100€. Dado que el delta de las acciones es 1, la posición tiene un delta positivo de 200 (el delta multiplicado por el número de acciones).
Para formar una posición delta neutral tendremos que adquirir derivados que nos aporten un delta -200. Podríamos por ejemplo buscar opciones put at-the-money que probablemente tendrán un delta de -0,5. Comprando 400 de estas puts obtendríamos un delta de -200 (400 x 0,5). Con esta combinación de 200 acciones y 400 puts tendríamos una posición delta neutral en la cual no ganaríamos ni perderíamos tanto si sube como si baja el precio de las acciones durante el periodo que duren las opciones.
La operativa con productos cotizados está dirigida a inversores que deben tener experiencia y conocimientos financieros suficientes para invertir en ellos. La inversión en estos productos requiere una vigilancia constante de la posición ya que comportan un alto riesgo y se puede perder el 100% del capital invertido.
Antes de efectuar cualquier contratación, es recomendable informarse legal, regulatoria y fiscalmente sobre las consecuencias de una inversión.
Las decisiones que cada inversor adopte, tanto de inversión como de nivel de delegación y asesoramiento, son su responsabilidad.
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