BANKINTER (BME; BKT; ES0113679I37). Bankinter es el sexto banco por tamaño del sistema financiero español, el cuarto por capitalización bursátil y el primero por rentabilidad y por calidad de activos. Con presencia en España, Portugal, Irlanda y Luxemburgo, Bankinter basa su estrategia en diferentes líneas de negocio complementarias entre sí.
Resultados 4º trimestre 2024
Bankinter ha publicado unos sólidos resultados en 2024, con un beneficio neto de 845 m€, un 13% más que en 2023. El margen de intereses ha aumentado un 3% pese al contexto de rebajas de los tipos de interés, que ha empezado a impactar los resultados en la segunda parte del año. El buen comportamiento de las comisiones y de “otros resultados de explotación” ha permitido un crecimiento de los ingresos totales de un 9% que, unido a una menor carga fiscal explica el crecimiento del beneficio del 13%. El banco ha superado las guías que estableció a comienzo de año tanto en rentabilidad como en crecimiento.
En el 4T el beneficio ha sido de 160 m€, un 38% más que hace un año y un 14% por debajo de los del 3T, influido por factores estacionales y el impacto de los menores tipos de interés. El margen de intereses cae un 6% respecto al trimestre anterior, pero el fuerte crecimiento de las comisiones permite que los ingresos totales aumenten un 1% respecto al 3T. El aumento de costes habitual en el 4T hace que el margen neto antes de provisiones caiga un 8% respecto al 3T, con lo que el beneficio neto cae un 13%, en línea con las previsiones.
El crecimiento del balance en el conjunto del año ha estado en línea con las previsiones con un aumento de la inversión crediticia de un 4% y de los recursos de un 5%. La morosidad se mantiene (2,1%) con una ratio de capital CET1 en el 12,41%, algo por debajo de los estimado debido al sólido crecimiento de los activos del banco. El ROE del 18% está por encima del objetivo de ROE sostenible del 15% del banco.
Los resultados del banco reflejan el impacto de las rebajas de tipos, que se compensan con una sólida evolución de la actividad con crecimientos del balance y de las comisiones. Creemos que esta va a ser la tónica en 2025, hasta que se complete el proceso de actualización de los menores tipos de interés en la cartera de préstamos y en los depósitos.
A la espera de las nuevas guías del banco para 2025, creemos que podrá registrar un crecimiento del BPA en el rango 0%-5%, para volver crecimientos del 5% o superiores en los años siguientes. Bankinter cotiza a un PER 2025/26 de 8,3x y un Precio /Valor Tangible de 1,1x, con una rentabilidad por dividendo de un 7%, para un ROTE medio 2025/26 de 16%, que creemos ofrece una atractiva expectativa de rentabilidad para el accionista.
Análisis fundamental
Según el consenso de analistas que recoge FactSet, el precio objetivo promedio se sitúa en 8,66 €, lo que otorga al valor un potencial de revalorización del 6% respecto a la media de los analistas consultados. Las opiniones de los analistas que publica FactSet se distribuyen de la siguiente forma:
Análisis técnico
Está desarrollando una tendencia alcista de largo plazo que le proyecta hacia la zona de 10€ en los próximos meses. A corto plazo se ha mantenido en una fase de consolidación en el rango 7,00-8,25 aproximadamente desde el pasado mes de junio, y ahora se encuentra justo en la resistencia. En el contexto de una ruptura alza generalizada del sector bancario de su rango de consolidación, esperamos que Bankinter haga lo propio y reanude su proceso alcista próximamente.
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