Viscofan es una compañía del sector alimenticio con presencia Europa, América y Asia, en más de 100 países. Su producto consiste en envolturas para embutidos y otros productos cárnicos, está a la vanguardia en cuanto innovación y tecnología, lo que dota a la compañía de unas perspectivas positivas en cuanto a su evolución a largo plazo.
Situación de la compañía
A la vista del primer avance trimestral del año 2023, que presentó a finales de abril, se observa en sus resultados financieros una evolución positiva del volumen de ingresos, que se situó en 308 millones de euros, un 17% superior al importe presentado en el año anterior. Este dato fue impulsado por sus operaciones en divisa, gracias a la apreciación del dólar frente al euro y a la recuperación de los volúmenes de ventas. Junto con esta variación se incrementa la cifra de costes operativos, especialmente las compras netas, que ascienden a 129 millones de euros.
Los costes operativos han experimentado un incremento atribuible tanto a al aumento de la actividad como a las subidas de precios, además de la puesta en marcha de nueva maquinaria en sus instalaciones de Danville y el incremento de la capacidad productiva. Por otra parte, junto con la nueva capacidad productiva, se observa un crecimiento en los gastos por personal que se elevan un 14,7% en variación interanual.
En cuanto al EBITDA, se sitúa en 61 millones de euros, un 6,9% superior en variación interanual. No obstante, a pesar de los incrementos en los precios, el actual entorno inflacionista merma su margen sobre EBITDA desde un 22% en el periodo anterior, frente al actual 20%. Adicionalmente, el beneficio neto de la compañía se reduce en un 6% hasta los 25 millones de euros.
La división de los ingresos por áreas geográficas nos muestra que la región que presenta un mayor crecimiento es América el Sur, aportando 46 millones de euros a la cifra total de ventas. No obstante, el área geográfica que ocupa una mayor proporción en el total es EMEA (Europa, Medio Oriente y África), que crece un 24%, mientras que Asia-Pacífico retrocede un 8% con respecto al año anterior, principalmente debido al descenso de la actividad en China.
La cifra de inversiones a cierre del primer trimestre de 2023 se sitúa en 8,9 millones de euros en términos de CAPEX. El objetivo es de 75 millones para todo el año 2023. Aunque existe un nivel menor de requerimientos de capital (el CAPEX del año anterior fue de 125 millones de euros), se ha dado avance a la construcción de una nueva planta de producción en Tailandia, con el objetivo de mejorar el servicio y abastecimiento en el sudeste asiático. Adicionalmente, se observa un deterioro del working capital, debido al aumento de niveles de inventarios de seguridad y pagos a proveedores, en un contexto en el que se continúan acometiendo inversiones. Esto ha provocado que el nivel de deuda neta aumente en 30 millones con respecto al trimestre anterior. Los potenciales riesgos en torno a la cotización de Viscofan se hallan en torno a la volatilidad de los precios de las materias primas, así como a la volatilidad de la producción de mercados cárnicos y alimenticios que son los principales clientes de la compañía. Cabe destacar la ventaja competitiva de la compañía gracias a que produce las 4 tecnologías existentes en este ámbito y a una fuerte cuota de mercado. Estos factores, junto con la exposición a mercados emergentes y riesgo divisa han de tenerse presentes a la hora de valorar Viscofan.
Análisis técnico
Ha alcanzado recientemente nuevos máximos históricos, lo que puede señalar la reanudación de su tendencia alcista de largo plazo, tras un periodo de casi 8 años de movimiento lateral. La corrección de los últimos días puede ser una oportunidad de incorporarse a este movimiento.
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