Sonae es un holding portugués con presencia internacional y una cartera de negocios diversificada entre inmobiliaria, telecomunicaciones, ciberseguridad, comercio retail y servicios financieros.
Situación de la compañía
En los resultados que presentó a cierre del primer trimestre de 2023 reportó un crecimiento en los ingresos totales de un 12%, hasta situarse en 1.873 millones de euros. Asimismo, se observa un crecimiento del 9% en el EBITDA hasta los 161 millones de euros, resultando en un beneficio consolidado para el periodo de 32 millones de euros, un 36% inferior al cierre del primer trimestre de 2022 y un beneficio por acción que también cae hasta los 0,0148 euros. Esta reducción en resultados se explica por el intento de absorber las presiones inflacionarias, principalmente en su línea retail de alimentación, además del aumento de otros gastos como los derivados de financiación, impuestos, deterioros y depreciaciones por las nuevas inversiones acometidas en línea con su estrategia de expansión.
Dentro de las partidas de balance, destaca un crecimiento en la deuda corriente con entidades bancarias, la cual aumenta en un 20% interanual. Por otra parte, las inversiones en joint ventures crecen un 17% hasta situarse en 1.800 millones de euros, consecuencia del acuerdo con Bankinter Consumer Finance para crear al 50% una compañía enfocada en préstamos al consumo que opere en Portugal a partir de la ya existente Universo, que cuenta con una cartera de préstamos valorada en torno a los 400 millones de euros.
En cuanto a su cartera de negocios, MC es su compañía de comercio al por menor alimenticio, este sector se encuentra en Portugal fuertemente afectado por la inflación. No obstante, MC sigue manteniendo su estrategia de precios bajos, a través de la eficiencia en inventarios y promociones de fidelización lo que ha resultado en un crecimiento del volumen de negocios de un 13% interanual, hasta los 1.500 millones de euros, destacando su línea de supermercados.
ISRG se sitúa dentro de su área retail enfocada en la ropa deportiva, la cual ha presentado un aumento en las ventas de un 24% y un mejor desempeño en su negocio online. Sin embargo, debido a unos costes operativos superiores y menor rotación en las ventas, el EBITDA cae hasta los 30 millones de euros. Por otra parte, Zaitreel dedicada a la moda, mantiene unos niveles de ventas estables pese al actual contexto, aunque con respecto a la rentabilidad vemos cómo también su margen sobre EBITDA se ve reducido en un 3,6%.
En el segmento inmobiliario, la compañía Sierra ha pasado a ser controlada al 100% por Sonae, habiendo adquirido el 10% restante. Sierra posee una cartera de centros comerciales cuyas ventas han subido un 21% interanual y mejorado sus tasas de ocupación. Destacar que cerró 2022 con un incremento de casi el 50% de sus contratos de alquiler, asimismo, IM, la gestora de inversiones, ha completado la adquisición de 7 supermercados en su fondo de inversión alemán y está desarrollando una fuerte cartera de vehículos de inversión. Sierra eleva su resultado neto hasta los 16 millones de euros, una variación de un 58% interanual.
Por otra parte, en el segmento de telecos y tecnológicas, Sonae continúa su expansión hacia infraestructuras digitales y ciberseguridad, consolida su participación en Bright Pixel hasta alcanzar el 90% e invierte otros 14 millones en otras empresas del sector, principalmente Seldon, una herramienta de aprendizaje automático de maquinaria usada en ciencia de datos y desarrollo digital. La teleco NOS, de la que se ha tomado un 37% de participación a lo largo del último año, muestra una evolución positiva tanto en su volumen de ventas (+2,2% interanual) como en el EBITDA que crece un 8,8%.
Los datos presentados por la compañía nos muestran una resiliencia y adaptación positiva al actual contexto. Si bien las tensiones inflacionistas muestran una dificultad en mantener los márgenes de sus segmentos retail, la diversificación en el portfolio del Holding y el fuerte nivel de inversiones, suponen herramientas que pueden permitir a la empresa seguir creciendo en los próximos años.
La visión para esta compañía es de compra/sobreponderación, en línea con el consenso de analistas recogido en FactSet.
Análisis fundamental
Según el consenso de analistas que recoge FactSet, la acción de Sonae tendría un potencial de revalorización del 57%, hasta 1,46 €
La opiniones de los 5 analistas que siguen el valor se distribuyen de la siguiente forma:
Análisis técnico
Desde finales de 2022, el valor de Sonae se mueve en el rango lateral 0,90 – 1,06. La tendencia de corto plazo es bajista, si bien parece haber funcionado el soporte en la zona de 0,90 y el valor podría seguir consolidando dentro del rango lateral.
La situación técnica mejoraría de superar la media de 200 sesiones, desde donde podría ir a cerrar el hueco bajista que dejó entre 1 y 0,97, para volver a las cercanías de 1,06. Por el contrario, sería negativa la pérdida de los 0,90, en cuyo caso podríamos fijar un objetivo bajista en sus mínimos de octubre en la zona de 0,82.
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