Siemens (SIE ; Xetra ; ISIN: DE0007236101). Es una empresa industrial y de tecnología alemana de más de 170 años. Es siempre una opción a largo plazo, donde actualmente ofrece oportunidades con la automatización industrial, electrificación, automatización de edificios y modernización de la infraestructura. En general es un valor que ofrece exposición diversificada a infraestructura global.
Digital Industries: sistemas y software de automatización para fábricas, motores, sistemas de automatización, herramienta y máquinas de producción, sensores, sistema operativo industrial de Internet de las cosas basado en la nube, etc.
Smart Infrastructure: conecta sistemas de energía y tecnologías de construcción para mejorar la eficiencia y la sostenibilidad.
Mobility: transporte de pasajeros y carga, como vehículos ferroviarios, sistemas de electrificación y automatización ferroviaria, soluciones digitales, etc.
Siemens Healthineers: tecnología médica y soluciones de software; y servicios de consultoría y formación clínica.
Resultados 1T 23 (su segundo trimestre fiscal)
Las ventas de 19.416 han sido un 4,4% superiores a las estimaciones del consenso, tras avanzar un 14% interanual, con un margen bruto de 37%. Las tres divisones (ex-Healthineers) han tenido crecimientos orgánicos superiores al 20%. Los comentarios del CEO han indicado que el segundo semestre será muy positivo. Los pedidos han avanzado un 13% interanual. Digital Industries es siempre lo más seguido y en el trimestre se ralentizaron, pero el descenso orgánico del -10% fue inferior al del consenso.
Ha subido el guidance para 2023: Ingresos LFL a +10% vs +8,5% antes y BPA 7% a 9,75€ (sin la plusvalía de Siemens Energy, pero tras el impacto de la pérdida de valor de Healthineers de 329 mn € en el 1T). El margen Ebit de digital pasa a 23% vs 21% antes, Smart infraestructura a 15% vs 14% y reiteran el de Mobility en 9%.
Digital: récord de margen a pesar de estar en transición a SaaS.
Infraestructuras: récord de margen. Mejoras en todas las actividades y ahorro de costes.
Movilidad: se mantiene el margen; las salidas de Rusia impulsaron la movilidad.
Tesis
El grupo ha logrado una exitosa transición, reduciendo sus ramas con la spin off de su negocio de energía, de salud, y otras medidas de reestructuración y compras, para centrarse en los negocios del futuro de mayores márgenes. Actualmente es un conglomerado de digitalización industrial (soluciones de software, manufacturas etc.) y mantiene sus incrementos en dividendo.
El actual CEO está marcando el rumbo de esta década basada en la próxima generación: la transformación digital de los mercados industriales, principalmente a través de dos divisiones propias de la Industria 4.0: Industrias digitales e Infraestructura inteligente. Estos, a su vez, incluyen temas como IoT, movilidad eléctrica, generación distribuida y tecnologías de construcción.
Riesgos
Las limitaciones de la cadena de suministro, junto con el aumento de los costes de las materias primas y del transporte, suponen elementos contra los que luchar actualmente.
El ROCE estuvo varios años por debajo del WACC tras la adquisición una serie de adquisiciones y posteriormente solo ha conseguido superarlo ligeramente. La deuda neta se ha mantenido en 2023 en 39.000 millones €, que es 2,5x el Ebitda.
Técnico: Desde los mínimos de octubre está desarrollando un proceso alcista con un próximo objetivo en los máximos históricos de 2021 en torno a 158€. A corto plazo en las últimas semanas ha desarrollado un proceso de consolidación con una resistencia muy definida en 150,50€. En la sesión de hoy, tras la publicación de resultados, está superando ese nivel. Si fuese capaz de cerrar por encima de 150,50 tendríamos una señal de reanudación de la tendencia alcista hacia el 158,00€. Se podría hacer una entrada en estos niveles con un stop por debajo de 149,50€ inicialmente.
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