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Siemens: buena publicación trimestral con mejora de las previsiones y el flujo de caja como único elemento negativo

siemens

Siemens (Ticker: SIE; ISIN: DE0007236101) es una empresa industrial y de tecnología alemana de más de 170 años. Es siempre una opción a largo plazo, donde actualmente ofrece oportunidades con la automatización industrial, electrificación, automatización de edificios y modernización de la infraestructura. En general es un valor que ofrece exposición diversificada a infraestructura global.

Resultados 4T 22 (su primer trimestre fiscal)

Datos trimestrales destacados:

Pedidos: 22,6 bn €, -8% interanual orgánico, lo cual está por encima del consenso y en todas las divisiones, especialmente en DI (9,4% a pesar de china) y en SI (15,3%). Para los próximos años el crecimiento se espera que venga por la electrificación.

Ventas: crecimiento de 10% interanual, en línea con el consenso, y 8% orgánico (LFL). Las ventas de automatización aumentan un 23% y las de centros de datos siguen creciendo.

Ebit industrial: la división ha estado 8% por encima del consenso y ha impulsado el ebit del grupo, en medio de la transición a SaaS. El beneficio industrial aumentó un 9%, impulsado por un fuerte aumento de los beneficios en Smart Infrastructure.

FCF: 86 mn €, un retroceso de 93% interanual, muy por debajo del consenso. Esto parece deberse en parte a la acumulación de existencias antes del fuerte crecimiento de las ventas previsto.

Guidance el año fiscal 2023: eleva sus previsiones de ventas a +8,5% desde +7,5% y un 2% los beneficios tras un fuerte 1T. La entrada de pedidos de Siemens se ha normalizado a un ritmo más lento que ABB, y esperan un gran repunte este año. Crecimiento de las ventas orgánicas por divisiones:

Digital Industries (DI). Del 12% al 15% (desde 10%-13%) con margen del 20% al 22% (antes 19%-22%).

Smart Infrastructure (SI). Del 8% al 11% (desde 9%-12%) y un margen del 13,5% al 14,5% (desde 13%-14%).

Mobility. Del 6% al 9% (antes del 6% al 9%) con margen del 8% al 10% (desde 10%-13%).

Tesis

El grupo ha logrado una exitosa transición, reduciendo sus ramas con el spin off de su negocio de energía, de salud, y otras medidas de reestructuración y compras, para centrarse en los negocios del futuro de mayores márgenes. Actualmente es un conglomerado de digitalización industrial (soluciones de software, manufacturas etc.) y mantiene sus incrementos en dividendo.

Riesgos

La escasez mundial de semiconductores, junto con el aumento de los costes de las materias primas y del transporte, suponen elementos contra los que luchar actualmente.

Técnico

Ha recuperado la práctica totalidad de la fuerte corrección que desarrolló en 2022 subiendo desde la zona de 95€ hasta las cercanías de sus máximos históricos, en torno a 155€, que sería el objetivo a alcanzar a corto plazo. Aunque la tendencia es netamente alcista, ese nivel es una zona de resistencia relevante que podría favorecer algún tipo de corrección/consolidación, especialmente si tenemos en cuenta la verticalidad de la subida de las últimas semanas. En caso de corrección de corto plazo, la zona de 14,00€ sería el soporte más relevante.

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