Laboratorios Farmacéuticos Rovi (BME; Ticker: ROVI; ISIN: ES0157261019).La compañía ha presentado unos resultados mejores de lo esperado gracias principalmente al buen desempeño de la división de fabricación a terceros, que contribuyó con mayores márgenes a las ventas del grupo. Esta división es el negocio no recurrente y podría ir poco a poco declinando en los próximos 5-7 años.
Tesis
Rovi es una farmacéutica con posición de liderazgo en el mercado de las heparinas en España y Europa, donde en los últimos años ha consolidado su posición como una de las empresas más relevantes en medicamentos biosimilares (genéricos) de heparinas de bajo peso molecular, a la vez que mantiene un pipeline muy nutrido con otras especialidades como esquizofrenia o cáncer de mama.
En este sentido, los puntos importantes son, la aprobación esperada de OKEDI, su medicamento para la esquizofrenia por la FDA en julio de 2023. Este medicamento, pasará a formar parte del negocio recurrente junto a las heparinas de bajo peso molecular, por lo que su buen desempeño en Europa, donde ya está aprobado, y en EEUU, donde debe ser aprobado este año, será determinante para el futuro de la compañía.
Por otra parte, y con una visión de muy largo plazo, para el medicamento del cáncer de mama, Letrozol, se ha anunciado que continuará revisando con la FDA el programa de eficacia clínica y particular el de Fase 2, solicitado en comparación con Femera, que durará 112 semanas. De esta manera, se espera una ruta más larga de la inicialmente prevista y tratará de un elevado importe, por lo que Rovi podría buscar un socio.
Resultados
Respecto a los números, los ingresos de Rovi mejoraron un 26%, hasta 817,7 millones de euros. Las ventas de la división de heparinas aumentaron un 9%, hasta 264 millones, mientras que las de Neparvis® y Volutsa® aumentaron un 2%, hasta 39,1 millones, y un 9%, hasta 17,8 millones, en 2022 respectivamente. Las ventas de fabricación a terceros aumentaron un 52%, hasta 403,5 millones en 2022.
El ebitda Rovi creció un 37% con un margen del 34,1%, frente al 31,4% del año anterior. Por su parte, el beneficio mejoró un 30%, hasta los 199,7 millones, al mismo tiempo que ha anunciado un incremento del 30% en su dividendo.
En cuanto al guidance, mantienen una visión conservadora de unas ventas que decrecerían en doble dígito bajo, pero que serían un 5-10% más altas que las de 2021.
Análisis técnico
Durante 2022 ha desarrollado una intensa corrección que le llevó a perder el 50% de su valor. En los últimos meses ha formado un soporte importante en la zona de 35,00€, y la superación hoy de la resistencia de 41,10€ confirma el inicio de una fase de rebote sostenida. Un primer objetivo estaría en 46,60€, y potencialmente en la zona de 60,00€ a medio plazo. Inicialmente situaríamos el stop de protección por debajo de 39,50€.
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