Merlin Properties Socimi (BME; MRL; ES0105025003) es una de las principales empresas inmobiliarias cotizadas en la Bolsa española. Se dedica principalmente a la adquisición, gestión activa, operación y rotación selectiva de inmuebles terciarios de calidad en España y Portugal. Se centra en el mercado de oficinas, centros comerciales, logístico y centros de datos.
Resultados 9M 2024
Merlin presentó la semana pasada sus resultados de los 9 primeros meses de 2024. La Socimi tuvo unos ingresos totales de 383,6 millones EUR (+5% interanual). Las rentas brutas crecieron un 4,7% hasta los 373,5 millones. El crecimiento de las rentas brutas like-for-like (en términos comparables) es del 2,7%. El EBITDA creció un 4,8% interanual, alcanzando los 287,2 millones EUR.
Por segmentos:
- Oficinas: reporta un incremento de renta del 1,7% en las renovaciones del 3T 2024. Mejora la ocupación al 92,4% (+52 puntos básicos). El mejor comportamiento se observa en Lisboa CBD, con una ocupación del 99,5%. El incremento de las rentas en términos comparables (like-for-like) es del 2,5%. Es el principal negocio, con unos ingresos en los 9 primeros meses del año de 203 millones.
- Logística: la ocupación ha bajado desde el 99% en el mismo periodo del ejercicio anterior al 97,9%, si bien está previsto que vuelva al 99% a finales de año. El incremento de las rentas like-for-like es del 3,2%. Ha aportado 63 millones de ingresos brutos en el periodo.
- Centros comerciales: crecen tanto la afluencia (+2,2%) como las ventas (+4,8%). El crecimiento de las rentas comparables es del 2,3%. La ocupación cae 39 puntos básicos, pero se mantiene en niveles elevados (96,2%). Los ingresos brutos en los 3 primeros trimestres ascienden a 94,7 millones.
- Centros de datos: Merlin ya tiene 3 operativos, en Madrid, Barcelona y Bilbao. El de Barcelona-Zona Franca ya está completamente alquilado a partir de enero de 2025 y se ha firmado un contrato de 15 MW con un operador de IA. Se espera que el Data Center de Barcelona aporte unas rentas brutas de 23 millones en 2025. La empresa seguirá realizando fuertes inversiones en este negocio en los próximos años.
El pasado 14 de noviembre, el Consejo de Administración aprobó un dividendo a cuenta de 2024 de 0,18 € brutos por acción, a pagar el 10 de diciembre. Este importe es ligeramente inferior al del dividendo a cuenta distribuido en las mismas fechas del año pasado (0,20 €).
En cuanto al posible cambio fiscal para las socimis, donde el Gobierno ha propuesto la anulación del régimen especial para este tipo de empresas pasando a un tipo general del 25%, frente al 1% actual, Merlin hizo una estimación preliminar de un impacto negativo del 8,5% sobre el beneficio operativo. No obstante, la medida fue rechazada ayer en la Comisión de Hacienda del Congreso de los Diputados, lo que aleja esta posibilidad.
Análisis fundamental
Según el consenso de analistas que recoge FactSet, el precio objetivo promedio se sitúa en 13 €, lo que supondría un potencial de revalorización del 30%. Las opiniones de los analistas que publica FactSet se distribuyen de la siguiente forma:
Análisis técnico
Rompió recientemente una estructura alcista de mínimos crecientes y parece haber hecho un suelo de corto plazo en 9,32. Una eventual superación de los 10,11 sería positiva y podríamos fijar un primer objetivo alcista en la zona de 11,23. Por debajo, tiene soportes en 8,72 y 7,27.
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