El blog de SelfBank by Singular Bank

Informe Cierre de Mercados 23 de enero de 2023

Renta variable

Avance generalizado de las bolsas

Jornada estable en los principales índices europeos. En una sesión sin referencias macroeconómicas destacables más allá de la confianza del consumidor en la Eurozona, que ha repuntado hasta su mayor nivel desde mayo de 2022, el ánimo de los inversores continúa condicionado por la senda de la política monetaria de los bancos centrales. En este sentido, las reuniones de la semana que viene del BCE, la Fed o el BoE determinarán el apetito por el riesgo en los mercados.

Hasta entonces, los inversores continúan mostrando un cierto optimismo ante las diversas señales que anticipan una menor ralentización de la actividad económica a la esperada. En concreto, una encuesta del Financial Times a diversos economistas muestra que las expectativas de recesión en la Eurozona han caído un 30% ante la estabilización de la inflación y del mercado energético y la recuperación esperada en 2023 de la economía china. Paralelamente, desde el Bundesbank han destacado la resiliencia de la economía germana en el último trimestre de 2022. De mantenerse esta tendencia, desde el banco central alemán estiman que la recesión que de manera generalizada esperaban diversos organismos en 2023 podría no producirse.

Asimismo, los mercados se mantienen cautos a la espera de conocer los resultados trimestrales de las empresas. 90 integrantes del S&P 500 los darán a conocer una semana que ha comenzado con nuevos anuncios de despidos masivos en las principales empresas tecnológicas de EEUU.

En Asia-Pacífico, gran parte de los índices se mantienen cerrados por la celebración del año nuevo lunar. En China, el foco se mantiene en la situación pandémica tras las más de 13.000 personas fallecidas en la última semana según autoridades chinas. A pesar de las palabras del vicepremier chino en el Foro de Davos, donde afirmó que el pico de contagios ya se habría alcanzado, la situación sanitaria condiciona la reapertura de la economía en este primer trimestre del año. En este contexto, el BSE Sensex ha repuntado un 0,53%, mientras que el ASX 200 australiano ha avanzado un 0,07%.

En Europa, el Eurostoxx 50 ha avanzado un 0,75%. En España, el IBEX 35 ha cerrado por encima de 8.900 puntos tras una subida de un 0,29%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Fluidra (+2,30), Colonial (+2,25%) y Enagás (+1,68%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en ACS (-2,25%), Acciona (-0,84%) e Indra (-0,63%).

Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un incremento de un 1,31% y el índice tecnológico Nasdaq Composite de un 2,07%.

Renta fija

Ligeras variaciones en los mercados de deuda soberana que sitúan el foco en las reuniones de la semana que viene de la Fed, el BCE y el BoE.

En el caso de la autoridad monetaria europea, los mercados descuentan una subida de 50 pb del tipo de interés en cada una de las dos próximas reuniones, para luego ralentizar el ritmo de subidas y terminar, incluso antes de que acabe el año, rebajando tipos. En contraste, la visión del BCE mantiene el tono hawkish, reforzando la idea de que previsiblemente se producirán más subidas y se mantendrán los tipos en niveles elevados hasta que haya señales claras de que la tasa de inflación se estabiliza en torno al 2%. Así, a la espera de los comentarios de esta tarde de Chirstine Lagarde, presidenta del BCE, no se espera una política monetaria más acomodaticia en el corto plazo.

Por su parte, los mercados esperan que la Fed incremente el tipo de fondos federales en 25 pb. Una divergencia respecto al BCE que ha impulsado la apreciación del euro frente al dólar, cotizando el euro/dólar en el 1,09, su máximo en 9 meses.

En este contexto, la curva de rentabilidad de los bonos europeos aumenta su pendiente tras las subidas de la TIR en los tramos largos de entre 3 y 5 en las referencias a 10 años y las estabilización e incluso ligeras variaciones a la baja en los tramos más cortos. No obstante, continúa la inversión de la curva en el Bund alemán, principal referencia europea. 

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Comienza la semana con avances en la cotización del petróleo, continuando las subidas de los últimos días. Una evolución del precio del crudo que está siendo en gran medida determinada por la flexibilización de la política zero covid en China, lo que ha impulsado las estimaciones de demanda para 2023.

En concreto, la Agencia Internacional de la Energía prevé un consumo global de 101,7 millones de barriles al día, máximo histórico, donde se espera que más del 40% del incremento respecto a 2021 se deba al aumento de la demanda de queroseno, hidrocarburo utilizado por los aviones. A su vez, el incremento de un 22% del tráfico respecto al año pasado en una semana en China de festividades por el año nuevo lunar anticipa una cierta normalización de la actividad económica en la potencia asiática.

Paralelamente, se mantiene la incertidumbre asociada a la evolución de los mercados de crudo una vez entre en vigor el embargo a los productos derivados del petróleo ruso por parte de la UE. La medida, que entrará en vigor el 5 de febrero, se suma a la prohibición y trabas impuestas a la exportación de crudo ruso vía marítima el pasado noviembre. Unas sanciones que podrían haber desalentado las importaciones también por parte de China, que en diciembre redujo un 17% su demanda de crudo ruso.

Por otro lado, el oleoducto Keystone, uno de los principales entre Canadá y EEUU, con capacidad para transportar 622.000 barriles de petróleo por día (bpd), ha comenzado nuevamente a transportar crudo. Tras el incidente de hace varias semanas que provocó una reducción considerable del suministro, se recupera una de las principales arterias de entrada de crudo al país estadounidense.

Por su parte, el precio del gas en Europa se mantiene estable a pesar de las gélidas temperaturas de la última semana, que ha impulsado la demanda. Así, la diversificación del suministro, la instalación de plataformas de regasificación o los todavía altos niveles de gas almacenados (el 78% del total en Europa) está permitiendo mantener el precio del gas lejos de las cotas alcanzadas en verano.

Macro

Índice de Sentimiento Económico de la UE y la Eurozona

En enero, según la estimación preliminar de la Comisión Europea, en la Eurozona el indicador de sentimiento económico del consumidor ha registrado un repunte de 1,1 puntos respecto al mes anterior hasta -20,9 puntos. En el caso de la UE, el índice de confianza ha mejorado en 1,4 puntos a -22,4 puntos.  Todo ello en un entorno marcado por la desaceleración de la economía mundial y de elevada incertidumbre ante la persistencia de las tensiones inflacionistas, la crisis energética y el endurecimiento de las condiciones monetarias que ha llevado a la confianza del consumidor a situarse cerca de los mínimos históricos.

Empresarial

Técnicas Reunidas (Hoy: 2,22%, YTD: 11,13%)

La compañía española Técnicas Reunidas ha adquirido un contrato para la ingeniería y construcción de una planta de amoniaco en Kazajistán para Kazazot, fabricante y exportador de amoniaco y nitrato de amonio.

En concreto, el proyecto asciende a 920 millones de € y constará de dos fases. Una primera encargada del diseño de ingeniería a libro abierto, que requerirá en torno a 200.000 horas de trabajo y serán desarrolladas en la sede de Madrid, estimándose que finalicen en este mismo año, que se valora en aproximadamente 17 millones de €.

La segunda fase, constará de la construcción del proyecto a través de un contrato EPC (Engineering, Procurement and Construction) llave en mano. En ese sentido, la planta tendrá una capacidad de 660.000 toneladas de amoniaco, 577.500 toneladas de urea, 395.000 de ácido nítrico y 500.000 de nitrato de amonio.

Por su parte, la segunda fase, dedicada a la construcción, se trata de un negocio con márgenes operativos bajos y la compañía realiza los proyectos con un precio fijado antes de comenzarlos por lo que los sobrecostes o retrasos son asumidos por ellos, si bien cuenta con una elevada cartera de proyectos de 10.139 millones de €. No obstante, además de los riesgos mencionados también tiene el riesgo de cancelación de proyectos.

En cuanto a su estructura de capital, ha vuelto a márgenes operativos positivos (en torno al 2%) que la compañía achaca a una mejor contención de costes y ejecución más ordenada de proyectos, teniendo Técnicas una visión de una normalización de estos para los próximos trimestres, además de observar que esperan una gran oleada de inversiones tanto en energía como en emisiones bajas en carbono.

Por su parte, en este sector la posición de caja es muy importante al poder tener que poseer una buena situación de solvencia en caso de posibles imprevistos. En este sentido, posee una posición de caja neta de 104 millones de € (incluye un préstamo participativo de 175 millones de € recibido en febrero de 2022). Si no se considera este préstamo, puesto que al tratarse de un préstamo participativo contablemente se considera integrante de los fondos propios, la compañía tiene una caja neta negativa de alrededor de 70 millones de €).

El presente documento, propiedad de SINGULAR BANK, S.A.U. (“Singular Bank”), contiene información obtenida de fuentes consideradas como fiables. Singular Bank no garantiza la exactitud de la misma ni se responsabiliza de errores u omisiones que pudiera haber, siendo su finalidad meramente informativa. Las opiniones y estimaciones aquí realizadas son meramente indicativas, y están sujetas a variaciones por circunstancias del mercado, modificaciones legislativas, o de cualquier otro motivo que puedan producirse, y pueden ser modificadas sin previo aviso y, por tanto, Singular Bank no queda vinculada por éstas. Estos datos solo tienen una finalidad informativa y no deben interpretarse como una recomendación de compra o venta. El inversor debe ser consciente de que los productos a los que este documento se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Singular Bank no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido.

Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Prohibida su reproducción total o parcial o su distribución sin el consentimiento previo por escrito de Singular Bank.

Salir de la versión móvil