El blog de SelfBank by Singular Bank

Informe Cierre de Mercados 22 de noviembre de 2022

Renta variable

El sector bancario impulsa al IBEX 35

Jornada en verde de los principales índices mundiales en una semana con pocas referencias macroeconómicas relevantes. A pesar de las nuevas cifras de contagios de covid-19 en China y el creciente deterioro de la actividad económica, que ha vuelto a ser constatado por la OCDE, la mejora de las perspectivas de las presiones inflacionistas ha impulsado ligeramente las bolsas al alza.

El último informe de la OCDE muestra un escenario de desaceleración significativa del crecimiento económico, pero no de recesión global. El Organismo prevé que la Eurozona crecerá en 2023 un 0,5% anual, destacando la evolución de España (+1,3% vs. 1,5% anterior) y la contracción de Alemania (-0,3%). Asimismo, estima que las presiones inflacionistas se mantendrán elevadas durante el próximo año, aunque con una tendencia decreciente en muchos de los países. Unas perspectivas que están condicionadas a si se logra evitar una espiral precios-salarios que podría mantener las tasas de inflación elevadas a lo largo de 2023. En este sentido, el principal sindicato alemán del metal, que había solicitado alzas salariales cercanas al 10%, ha alcanzado un acuerdo para aumentar los salarios un 5,2% en 2023, por debajo de las expectativas de inflación que la OCDE sitúa en el 8%.

En la región Asia-Pacífico, los índices han tenido un comportamiento mixto. A pesar de que los contagios de covid-19 en China reportados se acercan al nivel de abril de 2022, cuando se produjeron estrictos confinamientos en ciudades como Shanghái, las medidas aplicadas por el Gobierno chino podrían estar mostrando una cierta flexibilidad. Así, el Shanghái Composite ha avanzado un 0,13%, mientras que el Nikkei 225 japonés ha repuntado un 0,61%. En contraposición, el KOSPI 50 ha cerrado en rojo (-1,11%).

En Europa, el Eurostoxx 50 ha avanzado un 0,53%, destacando la evolución del FTSE 100, que ha avanzado un 1,03%, mientras que las subidas han sido más moderadas en el DAX (+0,29%) y en el CAC 40 (+0,35%).

En España, el IBEX 35 se ha visto impulsado por el sector financiero tras el posible acuerdo del Gobierno según el que los bancos ofrecerían un paquete de ayudas a los clientes más vulnerables que se vean afectados por la subida del euríbor. En concreto, se podría congelar la cuota mensual, restructurar las cuotas y facilitaría el cambio de hipoteca, reduciendo así el riesgo de impagos. Así, ha avanzado un 1,67%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Repsol (6,83%), Caixabank (3,99%) e Indra (3,58%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Cellnex (-1,05%), Melía (-0,40%) y Fluidra (-0,14%).

Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un avance de 0,67% y el índice tecnológico Nasdaq Composite de un 0,38%.

Renta fija

Jornada estable en los mercados de deuda soberana en un contexto donde los bancos centrales tratan de determinar la senda de subida de tipos ante el creciente riesgo de recesión y la esperada moderación de las tensiones inflacionistas.

En este sentido, Mary Daly, presidenta de la Fed de San Francisco, ha destacado la importancia de calibrar las subidas de tipos de interés para mitigar los riesgos sobre la economía real y los mercados financieros. En concreto, ha señalado la necesidad de continuar el endurecimiento de la política monetaria hasta situar los tipos en el rango del 4,75%-5,25%, debiendo ser las subidas menos acusadas, pero más duraderas. Por su parte, Loretta Mester, presidenta de la Fed de Cleveland, ha respaldado la subida de menos de 75 pb en la próxima reunión de la Fed. 

En la Eurozona, la atención de los inversores se centra en la reducción de activos del BCE tras las palabras de Christine Lagarde, presidenta del BCE, que anticipó que en la reunión de diciembre del BCE se anunciaría el proceso de normalización del balance. No obstante, con el cambio de las condiciones de financiación de las TLRO III, el impacto del quantitative tightening podría ser limitado ya que, a pesar de que las entidades europeas devolverán una parte de la inyección del BCE, parte de mismos fondos están depositados en el balance del BCE. En cambio, la finalización del programa de reinversión de los vencimientos del PEPP o la venta de bonos en cartera sí que repercutiría sobre la curva de tipos, si bien, a priori, a corto plazo no se estaría valorando. 

En este contexto, los bonos en los tramos largos se han movido en rangos muy estrechos durante toda la jornada, retrocediendo en la Eurozona de forma generalizada las rentabilidades entre 0 y 3 pb. En concreto, las TIRes del bono de referencia en Europa, el Bund a 10 años, ha experimentado una caída de 1 pb hasta un 1,97%, similar a la evolución del bono español de igual duración (-2 pb), situándose así el diferencial con la referencia alemana en 98,6 puntos. 

Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU cae en torno a 6 pb hasta un 3,77%.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Repunte del precio del petróleo tras el rechazo de los principales miembros de la OPEP+ a los rumores que señalaban un posible aumento de la producción y que llegó a situar la cotización del Brent ayer en 83 $ por barril.

Esta evolución al alza se ha visto apoyada en la intención de Rusia de no suministrar petróleo y derivados a aquellos países que acaten el tope al precio del petróleo ruso propuesto por el G7. Por otro lado, a pesar del creciente número de contagiados de covid-19 en China en regiones como Cantón o Chongqing, importantes hubs industriales, el gobierno chino estaría dando muestras de una cierta flexibilización de su política zero covid. Aunque ayer comunicaron más de 28.000 casos, cerca del máximo alcanzado en abril, el cierre de museos o centros comerciales y los cribados masivos no se asemejan a los estrictos confinamientos llevados a cabo en abril y mayo, por lo que los mercados no estiman, de momento, un fuerte debilitamiento de la demanda de petróleo por parte de la potencia asiática.

Por su parte, el precio del gas repunta en Europa tras la posible reducción del suministro de gas ruso a través del gaseoducto que atraviesa Ucrania, ya que, según Gazprom, Ucrania se estaría quedando el gas dirigido a Moldavia. En cambio, el precio del gas no se está viendo afectado por la propuesta de la Comisión Europea de imponer un tope al precio al TTF (contratos a un mes). Esta medida no se extendería a las operaciones over the counter (OTC) debido a que la Comisión considera que no pueden monitorizarse de manera efectiva, por lo que, dado que la mayor parte de las transacciones TTF se realiza bajo OTC, el impacto del tope planteado sería muy limitado.

Ante este escenario, el barril de Brent cotiza a cierre de la sesión europea en 89 dólares, con un repunte de un 2,0%. Por su parte, el WTI (de referencia en EEUU) avanza un 2,0% hasta 82 dólares por barril. Respecto al gas, el índice de referencia en Europa, el Dutch TTF a 1 mes, registra un repunte de un 9,1% hasta 124 €/MWh.

Por otro lado, los principales metales preciosos muestran una tendencia a la baja. Especialmente ha destacado el aluminio, que retrocede hasta 2.379 dólares por tonelada (-2,1%). En el mercado de divisas la cotización del cruce euro/dólar a cierre de sesión europea retrocede un 0,3% a 1,027. Así, el Dollar Index cotiza en 107,3 con un retroceso de un 0,3%.

Macro

Índice de Sentimiento Económico de la UE y la Eurozona

En septiembre, según la estimación preliminar de la Comisión Europea, en la Eurozona el indicador de sentimiento económico del consumidor ha registrado un repunte de 3,6 puntos respecto al mes anterior hasta -23,9 puntos. En el caso de la UE, el índice de confianza ha mejorado en 2,8 puntos a -25,8 puntos. 

Esta evolución se enmarca en el actual contexto de elevadas incertidumbres asociadas a la guerra de Ucrania, la crisis energética y la pérdida de poder adquisitivo derivada de las altas tasas de inflación, que ha llevado a los niveles de confianza del consumidor a situarse cerca de los mínimos históricos.

Índice de actividad manufacturera de la Fed de Richmond en EEUU

El índice compuesto de la Fed de Richmond aumentó ligeramente en noviembre alcanzando -9,0 puntos (vs. -10,0 puntos en octubre y 0 puntos en septiembre).

Entre sus componentes destacaron la variación frente a septiembre del indicador de nuevos pedidos de -22 a -14 puntos. En contraste, el de envíos disminuyó en 5 puntos hasta -8 puntos. Por su parte, aumentaron ligeramente las carteras de pedidos y los plazos de entrega, si bien han mejorado notablemente desde comienzos del año.

Por otro lado, los resultados de la encuesta han reflejado que el índice de empleo cayó levemente a medida que continúan los desafíos en la contratación y los elevados costes salariales. Adicionalmente, las compañías han señalado una caída de las expectativas de precios para los próximos doce meses.

Empresarial

Enel (Hoy: +0,49%; YTD: -29,03%)

Enel ha anunciado hoy la revisión de su plan estratégico para el periodo 2022-2025. La eléctrica italiana, propietaria de un 70% de Endesa, invertirá 37.000 millones de € en los próximos años, de los que 8.640 millones de € irán destinados a España, lo que representará un 25% de cuota de esta inversión que sólo es superada por EEUU con un 27%.

Con ello, la intención de la compañía es mejorar sus métricas de endeudamiento y rentabilidad y alcanzar un beneficio de 7.000 a 7.200 millones en 2025, lo que supone un incremento de entre un 10% y un 13%.

El programa de capex se ha revisado a la baja desde 45.000 millones de €. No obstante, Endesa se ha visto beneficiada con un 15,2% más que en el anterior plan estratégico, concretamente 8.640 millones de €, aumentando el valor añadido de la eléctrica española.

Microsoft (Hoy: +0,34%; YTD: -27,44%)

Según datos de la consultora IDC para Microsoft, la inversión en TI en España superará los 44.000 millones de $ anuales para 2026. En ese momento, la nube habrá duplicado su tamaño con un crecimiento de un 23% anualizado hasta 8.000 millones de $. La compañía ha resaltado que llegó a España hace 35 años y actualmente cuenta con 12.100 partners, habiendo asesorado a más de 2.500 startups desde 2008.

Por su parte, mientras el mercado tecnológico crecerá un 5% anual entre 2021 y 2026, el de software se espera que supere el 10%. Destaca el segmento de Software como servicio (SaaS) con un 55% del total de los ingresos y un crecimiento esperado de un 18% anual, y el de plataforma de servicio (PaaS) con un 34%.

De esta manera, Microsoft cada vez basa una mayor parte de sus beneficios en el área de la nube, en donde cada euro ingresado por la compañía en Europa Occidental supone 6,50€ para sus partners. Por último, el estudio concluye con que los partners de Microsoft dedicados al desarrollo de soluciones propias son los que mayores márgenes brutos logran entre un 26% y 32%, frente al 18% dedicado a la reventa.

El presente documento, propiedad de SINGULAR BANK, S.A.U. (“Singular Bank”), contiene información obtenida de fuentes consideradas como fiables. Singular Bank no garantiza la exactitud de la misma ni se responsabiliza de errores u omisiones que pudiera haber, siendo su finalidad meramente informativa. Las opiniones y estimaciones aquí realizadas son meramente indicativas, y están sujetas a variaciones por circunstancias del mercado, modificaciones legislativas, o de cualquier otro motivo que puedan producirse, y pueden ser modificadas sin previo aviso y, por tanto, Singular Bank no queda vinculada por éstas. Estos datos solo tienen una finalidad informativa y no deben interpretarse como una recomendación de compra o venta. El inversor debe ser consciente de que los productos a los que este documento se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Singular Bank no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido.

Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Prohibida su reproducción total o parcial o su distribución sin el consentimiento previo por escrito de Singular Bank.

Salir de la versión móvil