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Informe Cierre de Mercados 2 de agosto de 2022

Informe Cierre de Mercados 2 de agosto de 2022

Renta variable

El IBEX 35 se aleja de las pérdidas de Europa, pero no supera la barrera de los 8.100

La segunda jornada bursátil del mes de agosto ha transcurrido con variaciones negativas de forma generalizada en los principales índices de la Eurozona y EEUU ante la persistencia de unos datos económicos que señalan un mayor deterioro de las perspectivas de crecimiento en las tres principales economías del mundo (EEUU, Eurozona y China).

La guerra de Ucrania, las tensiones inflacionistas en máximos en EEUU y Europa, la crisis energética y alimenticia, y la última ola de la pandemia en China han revertido significativamente las perspectivas globales. Todo ello ya se ha reflejado en la mayoría de los indicadores macroeconómicos de mayor relevancia.

En efecto, los últimos datos de PMI de los principales países de la Eurozona, se situaron por debajo del umbral de 50 puntos. Se trata del mayor declive de la producción desde los confinamientos del inicio de la pandemia, lo que añade mayor presión ante un posible escenario de recesión en caso de que se agraven los actuales riesgos geopolíticos, financieros o socioeconómicos. En el plano energético, los precios de la electricidad en Alemania han aumentado hasta sobrepasar por primera vez los 400 euros por MWh. El precio actual se encuentra 11 veces por encima de la media de 2010-2020. Todo ello, aumenta los riesgos de escasez de energía, que afectan especialmente a Alemania ante la significativa reducción del suministro de gas procedente de Rusia. 

En los mercados de renta variable, las bolsas de la región Asia-Pacífico han cerrado con predominio del rojo, con los índices de China mostrando caídas superiores al 2% en una jornada en la que se han puesto de relieve nuevamente las tensiones geopolíticas. La presidenta de la Cámara de Representantes de EEUU, Nancy Pelosi, ha aterrizado en Taiwán hoy, en un viaje que la convertiría en la política estadounidense de más alto rango en visitar la isla en 25 años. China, que considera a Taiwán como parte de su territorio, ha prometido una respuesta militar no especificada a cualquier visita de Pelosi que pueda desencadenar una crisis entre las economías más grandes del mundo. En este contexto, la Casa Blanca ha tratado de reducir la creciente tensión con China insistiendo en que el viaje no indica un cambio en la postura de EEUU hacia Taiwán.

De la misma manera, la renta variable europea ha mostrado tono negativo, cerrando el Eurostoxx 50 con un descenso del 0,59%.

La bolsa española ha recuperado algo de terreno y sube hoy un 0,15% aunque no logra superar la barrera de los 8.100 puntos. Entre los miembros que más suben se encuentran Sabadell (+4,09%), Caixabank (+3,66%) y Acciona (+2,61%). Las caídas han estado lideradas por Fluidra (-4,79%), Grifols (-2,71%) y Amadeus (-2,07%).

Por su parte, en EEUU se observan ligeros avances a cierre de sesión europea, subiendo el Nasdaq Composite un 0,03% y el S&P 500 un 0,36%.

Renta fija

Jornada de subidas en la rentabilidad a 10 años de la deuda soberana de la Eurozona y EEUU que pone freno a los descensos de las últimas semanas. La aceleración de las subidas de tipos de interés por parte de la Fed y el BCE proyectan un mayor endurecimiento de las condiciones financieras tanto del sector privado como para los gobiernos. Todo ello ha tenido un impacto significativo en el deterioro del sentimiento económico, debido a los elevados niveles de incertidumbre sobre la evolución de la guerra en Ucrania y el escenario energético en Europa.

En el último mes, y a medida que se han incrementado los riesgos de un escenario de recesión, las TIRes de los tramos largos de la deuda soberana core y de los países del sur de Europa han ido descendiendo. En efecto, y a pesar de que las subidas acumuladas desde comienzos de año continúan siendo muy significativas, en las últimas semanas los tramos de la deuda soberana de mayor duración han ganado terreno, mientras que los diferenciales de crédito se relajaban de la misma manera que subían los activos de riesgo.

Todo ello en un contexto de incertidumbre política a la que se le suma la visita a Taiwán de la presidenta de la Cámara de Representantes de EEUU, Nancy Pelosi. China, que considera a Taiwán como parte de su territorio, se ha opuesto y ha rechazado este movimiento, lo que podría suponer una crisis entre las economías más grandes del mundo.

En este contexto, y a pesar de ello, en la jornada de hoy, en la Eurozona ha destacado la subida de la TIR del bono italiano a 10 años de 17 pb hasta un 3,05%. Los descensos han sido más moderados en el resto de principales referencias a 10 años, siendo de 3 pb en el caso del Bund alemán.

En la misma línea, la yield del bono estadounidense a 10 años continúa consolidando niveles y se sitúa a cierre de sesión europea en un 2,70%.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Jornada de avances generalizados en los mercados de petróleo que rebotan de forma moderada tras los descensos de ayer. La sesión ha sido menos volátil, en una coyuntura marcada por los malos datos de PMI y macroeconómicos que anticipan un potencial escenario de recesión. Todo ello tendría un impacto muy significativo en los niveles de demanda, algo que ya viene ocurriendo en EEUU en específico.

En efecto, la demanda de petróleo de EEUU ha ido deteriorándose a medida que los precios subían y se mantenían por encima de ciertos niveles. De esta manera, desde la invasión de Ucrania, de media EEUU se encuentra 500.000 barriles al día (kbd) por debajo de los niveles prepandemia. Aún y todo el déficit desde comienzos de año continúa siendo elevado, especialmente en los inventarios de crudo, lo que refleja una oferta que por el momento encuentra muchas dificultades para volver a sus niveles previos a 2019.

En esta coyuntura, el precio del Brent sube un 1,18% a cierre de la sesión europea hasta 101 dólares por barril, y el del WTI (de referencia en EEUU) un 1,03% hasta 95 dólares por barril.

Por otro lado, los principales metales preciosos cotizan con datos mixtos. El precio del oro sube un 0,42% y se aproxima a 1.779 dólares por onza, la plata por su parte cae un 0,67% a 20,23 dólares por onza y el platino desciende un 0,25% hasta 908 dólares por onza.

En el mercado de divisas, el euro dólar se sitúa en 1,02 (-0,60%). Por su parte, el Dollar Index sube a 105,71 puntos (+0,36%).

Macro

Mercado laboral en España

En julio, según los datos proporcionados por la Seguridad Social, la afiliación continuó acelerando su recuperación, alcanzando 20.111.141 personas. Se trata de un incremento respecto al mes anterior de 9.104 afiliados. En términos interanuales, la ocupación creció un 3,8% (+740.779).

Por otro lado, el número de personas desempleadas inscritas en las oficinas del SEPE aumentó un 0,1% respecto a junio hasta 2.883.812 (+3.230 personas), manteniéndose la cifra de parados en su menor nivel en un mes de julio de 2008, periodo marcado por la crisis financiera global.

Empresarial

Fresenius (Hoy: -2,91%, YTD: -31,98%)

La empresa alemana dedicada a la asistencia sanitaria especializada en la producción de suministros médicos para diálisis renales Fresenius, ha anunciado que su facturación en el 2T 2022 ha alcanzado 10.018 millones de €, un 8% superior a la registrada en el mismo periodo del año anterior. Este resultado se ha visto favorecido por la evolución del tipo de cambio, sin tenerlo en cuenta su crecimiento ha sido de un 3% interanual.

En contraste, la compañía se ha visto afectada por una mayor escasez de trabajadores y mayores costes salariales principalmente en EEUU, así como mayores costes en los materiales y logística. En concreto, el Ebit se ha visto reducido en un 3% ajustado, mientras que sin ajustar ha disminuido un 17%, lo que implica una caída en los márgenes.

Por áreas, Fresenius Medical Care, el líder mundial en el tratamiento de las enfermedades crónicas de riñón (diálisis), ha tenido un crecimiento en las ventas de un 10%, mientras que su ebit ajustado de special ítems (costes de FME25, impactos de la guerra en Ucrania, impacto de la hiperinflación en Turquía y el reajuste del valor razonable de su inversión en Humacyte Inc) ha tenido un menor crecimiento de un 3%. Sin tener en cuenta estos ajustes este último ha caído un 20%.

Fresenius Kabi, división de dispositivos médicos, fármacos y productos de nutrición ha aumentado sus ingresos en un 8% (+2% a moneda constante), mientras su ebit se ha reducido en un 9% hasta 271 millones de € (-15% a moneda constante). Por su parte, los biosimilares continúan avanzando a buen ritmo con la adquisición de una participación mayoritaria en la biotecnológica mAbxience Holding por 495 millones de € entre el pago inicial y los objetivos.

Fresenius Helios, el principal operador de hospitales privados de Europa, y que está liderando el crecimiento del grupo, ha registrado un crecimiento de las ventas de un 7% (+6% a moneda constante), principalmente por su subsegmento Helios Spain con Quironsalud.

Fresenius Vamed, que desarrolla proyectos para hospitales como planificación, construcción y mantenimiento, representa la menor parte de las ventas y prácticamente casi nada del ebit. Las ventas han aumentado un 1%, contrastando con la reducción del ebit de un 31% hasta 11 millones de €. Todo ello en un entorno de crecimiento de los ingresos en servicios ante la recuperación de los tratamientos electivos y de caídas en los proyectos ante la guerra en Ucrania y problemas en la cadena de suministro. En esta coyuntura, la compañía ha generado 1.017 millones de € de caja de operaciones (vs. 1.451 millones de € 2T 2022) ante un mayor working capital derivado de los inventarios y de cuentas a cobrar, que junto

a las adquisiciones y la estacionalidad en el pago de dividendo ha situado el flujo de caja libre después de adquisiciones y dividendo en -391 millones de €.

Por último, debido al entorno macroeconómico la compañía ha revisado su guidance, señalando que espera que las ventas crezcan a moneda constante en torno a un 2,5% (37.520 millones de € en 2021) con una caída del beneficio neto de aproximadamente un 2,5% (frente a la previsión anterior de un crecimiento de un 2,5% con un beneficio neto de 2021 de 1.867 millones de €). Así, prevé que la deuda neta/ebitda se sitúe en ligeramente por encima de su objetivo del rango de 3-3,5x, tras haber ya finalizado las adquisiciones de Ivenix y mAbxience.

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