914 890 888

El blog de SelfBank by Singular Bank

Informe Cierre de Mercados 19 de julio de 2022

Informe Cierre de Mercados 19 de julio de 2022

Renta variable

Las bolsas cierren en verde a la espera de la reunión del BCE

En la jornada de hoy se han observado subidas generalizadas de los índices europeos y de EEUU, a la espera de la reunión del BCE próximo jueves, con un aumento de la probabilidad de que incremente en 50 pb los tipos de interés.

Los mercados parecen haber descontado parte del posible impacto del endurecimiento monetario sobre la actividad económica. Así, los inversores valoran positivamente el posible aumento de 50 pb de los tipos del BCE, frente al guidance inicial de 25 pb, que situaría los tipos de la facilidad de depósito en 0 por primera vez desde 2013. En este contexto, el sector bancario avanza de forma generalizada en la Eurozona a pesar de los negativos resultados reportados ayer por la banca de EEUU.

Por otro lado, los inversores esperan correcciones en los resultados, en línea con la multinacional Johnson & Johnson, que ha anunciado una reducción del 20,1% del beneficio neto en el primer semestre. En este sentido, las empresas de EEUU con negocio fuera del país verían lastrado sus beneficios por la revalorización del dólar.

Por su parte, la estricta política zero covid china continúa marcado la evolución en el continente asiático. Tras más de 700 nuevos casos de covid en regiones del sureste y noroeste, el mayor número en dos meses, las autoridades chinas han iniciado una nueva campaña de test masivos en Shanghái para evitar que se repitan los confinamientos de abril en la capital financiera de China. En este contexto, las bolsas de Asia-Pacífico han cerrado con tono mixto. Mientras que el Nikkei 225 japonés ha avanzado el 0,65%, el Shanghái Composite ha cerrado plano, mientras que Kospi 50 coreano y el ASX 200 australiano han terminado la jornada en rojo tras caer 0,37% y 0,56%, respectivamente.

Otro foco de incertidumbre se sitúa en Italia. La renuncia del primer ministro Mario Draghi, denegada por el presidente de la República italiana, ha abierto un nuevo cisma político. El contexto económico italiano, muy debilitado tras la pandemia, ha visto cómo la dependencia del país mediterráneo a los combustibles rusos y el proceso de normalización monetaria del BCE han lastrado la evolución de la economía. En este sentido, el déficit de la balanza comercial italiana, a pesar de la debilidad del euro frente al dólar, alcanzó en mayo 12 millones de €, comparado con el superávit de 5.633 millones de € en el mismo mes del año pasado. 

Todo ello en una coyuntura marcada por la guerra de Ucrania y la inseguridad energética. En este sentido, Rusia podría no reanudar el suministro del gasoducto Nord Stream I el próximo jueves tras finalizar los trabajos de mantenimiento. La UE, por su parte, ha llegado a un acuerdo con Azerbaiyán para duplicar el suministro de gas azerí. A su vez, Italia ha cerrado un acuerdo con Libia para incrementar el suministro de gas, mientras que Francia ha cerrado la nacionalización de EDF, mayor empresa generadora de electricidad del continente.

En Europa, el Eurostoxx 50 ha ganado un 2,15%, y encadena tres sesiones de subidas considerables. Hoy ha destacado la subida del DAX de 2,69%. En España, el IBEX 35 ha cerrado por encima de 8.100 puntos tras subir un 2,03%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Pharma Mar (7,46%), Caixabank (7,22%) y Sabadell (6,34%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Rovi (-1,86%), Acciona (-1,35%) y Solaria (-1,34%). Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un avance de 1,91% y el índice tecnológico Nasdaq de un 2,35%

Renta fija

Jornada de subidas generalizadas de las TIRes de los bonos soberanos en la Eurozona y EEUU, con un incremento más acusado en los tramos cortos de la curva.

Este jueves, el BCE se reunirá para evaluar la respuesta de la entidad monetaria a las tensiones inflacionarias (en junio la tasa de inflación fue del 8,6%) y al deterioro de la actividad económica, que podría acelerarse ante los riesgos energéticos. Si bien en el último guidance mantenía una subida de 25 pb de tipos en julio, podría incrementar 50 pb ante la persistencia de las tensiones inflacionistas. Las voces dovish mantienen, sin embargo, la necesidad de que la subida se limite a 25 pb ante el temor a una mayor ralentización económica.

Esta posible subida de 50 pb ha alejado al euro de la paridad con el dólar de la semana pasada, situándose el cruce euro/dólar en torno a 1,02, máximo nivel de las últimas dos semanas, a la vez que ha impulsado la rentabilidad de los bonos a dos años de Alemania y Francia aproximadamente 10 pb.

Asimismo, podría anunciarse el nuevo mecanismo anti-fragmentación financiera de la Eurozona. Se espera, como venían reclamando los Estados del centro y norte de Europa, que su uso este sujeto a condicionalidad en forma reformas y disciplina fiscal, especialmente en los países que presentan mayores niveles de endeudamiento público. A pesar de ello, las primas de riesgo italiana y española han caída al entorno de 200 y 110 puntos, respectivamente.

En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con aumentos. El bono de referencia en Europa, el bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un ascenso de 6 pb hasta un 1,27%, mientras que el bono italiano y el español han tenido un comportamiento más moderado, repuntando ambos 4 pb, manteniendo una rentabilidad del 3,3% y 2,4%, respectivamente. Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU sube en torno a 31 pb hasta 3,00%.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Jornada de caídas del precio del petróleo en un entorno que continúa marcado por el creciente riesgo de recesión, el repunte de casos de covid en China, que ha confinado a 41 ciudades, y la cotización del dólar, en mínimos de dos semanas respecto al euro.

No obstante, la tensión en torno a la oferta de crudo mantiene la incertidumbre en el mercado. Joe Biden, presidente de EEUU, no ha conseguido un compromiso explícito de los principales países productores para aumentar la producción en su visita a Oriente Próximo. Al mismo tiempo, los envíos de Rusia de crudo a India y China se encuentran un 30% por debajo del nivel máximo de los últimos meses, por lo que la producción rusa podría estar decayendo. En cambio, estabilización de la situación social en Libia podrían en los próximos días impulsar la producción por encima de 850.000 barriles diarios.

Todo ello en una semana marcada por el posible cierre definitivo del gaseoducto Nord Stream I una vez finalizadas las labores de mantenimiento. En este contexto, la empresa rusa Gazprom, que esta semana ha enviado el mayor volumen de gas a China hasta el momento, ha anunciado que el suministro de gas no está garantizado por “circunstancias extraordinarias”. No obstante, fuentes de la agencia Reuters afirman que la reanudación del suministro se llevará a cabo de acuerdo al calendario acordado. Por otro lado, Rusia está estudiando la construcción de un nuevo gaseoducto que unirá la península de Yamal (norte de Rusia) con China, si bien también podría redirigir el gas hacia Europa. El gaseoducto recorrería 4.000 km a través de Rusia, Mongolia y China, y comenzaría a construirse en 2024 y sus obras concluirían en 2030.

Por su parte, la Comisión Europea continúa con su estrategia de diversificación de los socios comerciales. En este sentido, Ursula Von der Leyen, presidenta del organismo europeo, ha firmado un acuerdo con Azerbaiyán para duplicar el suministro de gas hasta 20.000 millones de metros cúbicos anuales a partir de 2027 a través del gaseoducto Transanatolio (de Azerbaiyán a través de Turquía hasta Grecia e Italia). Asimismo, el Gobierno italiano ha alcanzado un acuerdo con Argelia para aumentar el suministro de gas, que desplaza a Rusia como el principal proveedor.

En este contexto, el precio de la electricidad en Europa ha repuntado hasta máximos históricos. En Alemania y, especialmente, en Francia el efecto de la ola de calor, el bajo caudal de los ríos, el menor viento y la paralización por mantenimiento de plantas nucleares han situado el precio de los futuros a un día de la electricidad por encima de 330 y 610 €/MWh, respectivamente. En España, por su parte, no ha superado 150€/MWh apoyado en el acuerdo con la Comisión Europea para topar el precio del gas.

En esta coyuntura, el barril de Brent cotiza a cierre de la sesión europea en 106 dólares, con una caída de un 0,32%. Por su parte, la cotización del WTI (de referencia en EEUU) retrocede un 0,24% hasta 102 dólares por barril.

Por otro lado, los principales metales preciosos se mantienen estables. El precio del oro se sitúa en 1.712 dólares por onza (+0,22%) y la plata cae hasta 18,7 dólares (-0,61%). A su vez, el platino aumenta un 0,96% a 875 dólares por onza. En el mercado de divisas la cotización del cruce euro/dólar, continúa el avance de ayer, situándose en mayor nivel en las últimas dos semanas tras alcanzar 1,02. En la sesión de hoy, a cierre de sesión europea ha avanzado un 0,91% a 1,023. Por último, el Dollar Index cotiza en 106,5 con un retroceso de un 0,64%.

Macro

Inflación en la Eurozona

En junio, según Eurostat, la inflación anual de la Eurozona repuntó 0,5 pp hasta un 8,6% anual, en línea con lo estimado en la primera lectura. Una evolución que se produce en un contexto marcado por las implicaciones derivadas de la guerra en Ucrania, las interrupciones en las cadenas de suministro, la escasez de insumos, el encarecimiento de las materias primas y la crisis energética.

Así, se observó un mayor incremento en el precio de la energía de un 42,0% interanual (+2,9 pp respecto a la tasa de mayo). A su vez, se encarecieron las partidas de alimentos, alcohol y tabaco un 8,9% (vs. 7,5% mes anterior) y de bienes industriales no energéticos un 4,3% (+0,1 pp). En contraste, los servicios se moderaron hasta un 3,4% (-0,1 pp).

La inflación subyacente, eliminando alimentos no procesados y energía, repuntó a un 4,6% anual en junio, 0,2 pp por encima de la registrada el mes anterior.

Permisos de construcción y obras nuevas en EEUU

En junio, los permisos de construcción en EEUU registraron su tercera caída consecutiva de un 0,6% frente al mes anterior, tras contraerse en mayo un 7,0%. No obstante, en términos interanuales se incrementaron un 1,4%.

Por su parte, las viviendas iniciadas retrocedieron un 2,0% mensual, tras disminuir un 11,9% en mayo, situándose un 6,3% por debajo de su nivel de junio de 2021.

Empresarial

IBM (Hoy: -6,68%; YTD: -5,21%, a cierre de sesión europea)

La compañía dedicada a proporcionar soluciones empresariales para la mejora de sus procesos de negocio ha anunciado que su facturación en el 2T de 2022 fue de 15.535 millones de $, un 9,3% superior a la registrada en el mismo periodo del año anterior y un 16% en moneda constante. De este crecimiento de la facturación en moneda constante, aproximadamente el 30% se atribuye a la compañía Kyndryl, de la que se realizó una escisión en noviembre de 2021, y el 70% restante a clientes externos.

Por segmentos, el de software registró unos ingresos de 6.166 millones de $ (+11,6% interanual). El servicio de plataforma híbrida y de soluciones alcanzó un ritmo de crecimiento de alrededor del 9%, aportando aproximadamente el 75% de los ingresos generados por este segmento. Entre ellos, destaca el papel del servicio en la nube de Red Hat con un crecimiento de un 17%. Así, IBM otorga a este segmento la mayor importancia por su proyección de crecimiento y los márgenes brutos que posee de un 79,2%.

Por su parte, el segmento de consultoría alcanzó una facturación de 4.809 millones de $ (+17,8% interanual), si bien vio lastrados sus márgenes en 340 pb hasta un 24,2% ante la competitividad del mercado laboral y la inflación salarial. Por último, el segmento de infraestructura aumentó sus ingresos a 4.235 millones de $ (+25,4% interanual) ante el incremento de sus ventas en IBM z (servidores y software de mainframe) de un 77%, explicado por la puesta en venta de su nuevo mainframe z16 el 31 de mayo.

Por otro lado, IBM obtuvo un beneficio neto de 1.392 millones de $, frente a 1.325 millones de $ en el 2T de 2021, lastrado significativamente por el tipo de cambio con la apreciación que ha tenido el dólar. A su vez, el flujo de caja libre ascendió a 2.091 millones, aunque la caja se redujo en 2.965 millones de $ ante el pago de dividendos y de deuda.

Por último, la compañía estima un flujo de caja libre consolidado de 10.000 millones de $ en 2022, en la parte baja de la estimación del 1T de un rango entre 10.000 millones de $ y 10.500 millones de $, de lo cuales en el 1S han generado 3.331 millones de $. Además, espera un crecimiento de las ventas a precios constantes de alrededor de un 7%, de que un 3,5% provendría de Kyndryl. Adicionalmente, los movimientos del dólar podrían hacer perder a IBM hasta un 6% en el año.

Johnson & Johnson (Hoy: -0,82%; YTD: 0,73%, a cierre de sesión europea)

La compañía estadounidense relacionada con la salud Jonhson & Johnson ha anunciado que su facturación en el 2T 2022 fue de 24.020 millones de $, un 3,0% superior a la registrada en el mismo periodo del año anterior. Del total, casi la mitad procedió de fuera de EEUU, por lo que se vio afectada por la apreciación del dólar.

Entre las tres grandes divisiones en las que se divide la compañía, la mayor parte de su facturación provino de Pharmaceutical (medicamentos con receta médica) con unos ingresos de 13.317 millones de $ (+12,4% interanual ajustado excluyendo el impacto neto de las adquisiciones, desinversiones y moneda). Sin ajustar el aumento fue de un 6,7%.

Su segunda división con más ventas se trata del sector MedTech (materiales para cirugía, implantes y prótesis) con unas ventas de 6.898 millones de $ (+3,4% interanual ajustado y -1,1% sin ajustar), en parte explicado por los confinamientos de China.

Por su parte, la división de Consumer Health, de la que la compañía anunció en noviembre un spin off negociado para 2023, obtuvo una facturación de 3.805 millones de $ (+2,9% interanual ajustado; sin ajustar disminuyó un 1,3%).

El beneficio neto de J&J se moderó a 4.814 millones de $ (vs. 6.278 millones de dólares en el 2T de 2021), reducido principalmente por unos mayores costes de los productos vendidos, además de una mayor inversión en I+D. Todo ello perjudicó los márgenes netos antes de impuestos de sus respectivas tres divisiones, aunque estos continúan excepcionalmente altos especialmente el segmento de farmacéuticas donde superan el 30%. Así, la compañía otorga prioridad al crecimiento orgánico y al flujo de caja libre, del que generó aproximadamente 8.000 millones de $.

Por último, la compañía ha actualizado su guidance para 2022, reduciendo el beneficio por acción hasta un rango de entre 10 y 10,10 $ (vs. 10,15-10,35$ en el 1T 2021) y de las ventas estimadas hasta un rango de 93.300-94.300 millones de $, lo que supondría un crecimiento de un 2,1-3,1% (vs. un crecimiento de un 3,8%-4,8% anterior).

El presente documento, propiedad de SINGULAR BANK, S.A.U. (“Singular Bank”), contiene información obtenida de fuentes consideradas como fiables. Singular Bank no garantiza la exactitud de la misma ni se responsabiliza de errores u omisiones que pudiera haber, siendo su finalidad meramente informativa. Las opiniones y estimaciones aquí realizadas son meramente indicativas, y están sujetas a variaciones por circunstancias del mercado, modificaciones legislativas, o de cualquier otro motivo que puedan producirse, y pueden ser modificadas sin previo aviso y, por tanto, Singular Bank no queda vinculada por éstas. Estos datos solo tienen una finalidad informativa y no deben interpretarse como una recomendación de compra o venta. El inversor debe ser consciente de que los productos a los que este documento se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Singular Bank no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido.

Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras.

Prohibida su reproducción total o parcial o su distribución sin el consentimiento previo por escrito de Singular Bank.