El blog de SelfBank by Singular Bank

Informe Cierre de Mercados 18 de julio de 2022


Renta variable

Comienzo de la semana en verde

Jornada de ascensos en los principales índices mundiales con la atención de los inversores puesta en este jueves, día que se conocerá las decisiones tomadas en la reunión del BCE y si finalmente el suministro de gas ruso por el gaseoducto Nord Stream continúa suspendido una vez finalicen los trabajos de mantenimiento. Una situación, esta última, que avocaría a Europa a una recesión.

En principio, se espera que el BCE decida un aumento de los tipos oficiales de interés de 25 pb, en línea con lo anunciado en la reunión de junio por su presidenta, Christine Lagarde. Se trataría de la primera subida desde 2011, moviendo así los tres tipos de referencia (depósito de -0,5% a -0,25%, repo de 0% a 0,25% y préstamo de 0,25% a 0,50%). Por su parte, el organismo monetario también informará sobre su nueva herramienta anti-fragmentación financiera de la Eurozona (TMP, Mecanismo de Protección de la Transmisión) en un momento clave dado el riesgo energético que atraviesa Europa y a la espera de conocer la evolución de la crisis política de Italia

Por su parte, los ministros de finanzas del G-20, han señalado a Rusia por el fuerte repunte de la inflación global y el deterioro de las perspectivas de crecimiento mundial. La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, ha declarado que Rusia es el único responsable de los efectos negativos socioeconómicos, y ha reiterado que está usando los alimentos como arma de guerra en Ucrania.

En este entorno, la atención del mercado no sólo se ha situado en Rusia, sino también en el desenlace político en Italia, donde La Liga y Forza Italia, lideradas por Matteo Salvini y Silvio Berlusconi respectivamente, han anunciado que la alianza que respaldaba al primer ministro Mario Draghi se ha roto. Esto apunta a que las grandes fuerzas políticas italianas están preparadas para las elecciones tras su dimisión de la semana pasada, que no fue aceptada por el presidente, Sergio Mattarella. El líder del partido demócrata, Enrico Letta, ha señalado que las elecciones podrían celebrarse el 25 de septiembre.

Así, en la región Asia-Pacífico, todos los índices han tenido un comportamiento positivo, principalmente impulsados por los chinos (Hang Seng +2,70% y Shanghai Composite +1,55%) y por el de la bolsa de Seúl (Kospi +1,90%). En este sentido, el movimiento alcista de los índices europeos y estadounidenses al cierre de la semana pasada, han provocado que los asiáticos abriesen la semana en verde.

Por otro lado, el consenso de estimaciones de BPA (beneficios por acción) a 12 meses se ha revisado a la baja desde los máximos de año. En la semana, para el MSCI World se ha recortado 0,6%, en el caso del IBEX 35 las estimaciones han retrocedido 0,2%, y en el S&P 500, 0,15%. Por su parte, el Euro Stoxx 600 se han mantenido planas en el máximo anual, con un BPA de 36,6.

En Europa, el Eurostoxx 50 ha ganado un 1,00%, y encadena dos sesiones de subidas considerables. Hoy ha destacado la subida del FTSE MIB de 1,13%.

En España, el IBEX 35 ha cerrado por encima de 7.900 puntos tras subir un 0,22%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Acciona Energía (2,63%), Acerinox (2,35%) y IAG (2,07%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Cellnex (-2,74%), Mapfre (-2,20%) y Fluidra (-1,40%). Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un avance de 0,79% y el índice tecnológico Nasdaq de un 1,43%.

Renta fija

Nueva jornada de aumentos generalizados de las Tires de los bonos soberanos en la Eurozona y EEUU, con los mercados apostando por la continuación de subidas de los tipos de interés oficiales a medio plazo.

En EEUU, los traders vuelven a esperar una subida de los tipos de interés por parte de la Fed en julio de 75 pb, después de que la semana pasada se llegara a anticipar un movimiento de 100 pb tras la publicación del dato de inflación que subió al 9,1% en junio.

En Italia, el mercado de bonos ha acusado la probable dimisión del primer ministro Mario Draghi, donde sin embargo la subida de la TIR de la referencia a 10 años ha sido de solo 2 pb hasta el 3,28%.

Cabe destacar que el anuncio de la intervención del Banco Central de Chile en el mercado de divisas a última hora del jueves provocó el mayor repunte diario del peso en cuatro décadas, reduciendo los tipos de interés de los swaps y bajando los rendimientos de los bonos. La intervención de la autoridad monetaria chilena se prolongará durante las próximas semanas. Así, el banco tiene previsto vender 10.000 millones de dólares en el mercado para finales de septiembre, además de una cantidad similar de coberturas de divisas y 5.000 millones de dólares en swaps.

En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con aumentos. El bono de referencia en Europa, el bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un ascenso de 8 pb hasta un 1,21%. Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU sube en torno a 9 pb hasta un 3,01%. Por su parte, Michael Saunders, que dejará su puesto de responsable de política monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) el mes que viene, ha comentado esta mañana que «no es improbable que los tipos suban hasta el 2% o más», lo que ha provocado que los rendimientos de los bonos a diez años suban al 2,15%.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Jornada de subidas de las materias primas en general, en una nueva sesión volátil, debido a la incertidumbre ante la guerra en Ucrania y la decisión de bloquear las importaciones de crudo de Rusia.

Esta subida, ha estado impulsada por el viaje del presidente estadounidense Joe Biden a Oriente Medio, que ha terminado sin un compromiso firme de Arabia Saudí para aumentar el suministro de crudo.

Al mismo tiempo que el escenario de falta de suministro, los futuros del gas natural en Europa y EEUU siguen en niveles elevados, ya que las altas temperaturas impulsan la demanda de aire acondicionado, agravando la peor crisis energética de la región en décadas. Los analistas están pendientes de la situación en el gasoducto Nord Stream 1, donde Rusia ya ha frenado el suministro al continente y podría detenerlo completamente.

Por otro lado, Europa ya supera a Asia como principal consumidor de petróleo estadounidense en lo que va de 2022. Esto no sucedía desde hace seis años, y se explica por el cambio de flujos de importaciones del continente tras la invasión rusa de Ucrania.

En esta coyuntura, el barril de Brent cotiza a cierre de la sesión europea en 106 dólares, con una subida de un 4,54%. Por su parte, la cotización del WTI (de referencia en EEUU) sube un 4,37% hasta 102 dólares por barril.

Por otro lado, los principales metales preciosos muestran una tendencia al alza. El precio del oro se sitúa en 1.711 dólares por onza (+0,17%) y la plata sube hasta 18,8 dólares (+1,16%). A su vez, el platino aumenta un 3,30% y se sitúa en 879 dólares por onza. En el mercado de divisas la cotización del cruce euro/dólar continúa la tendencia bajista en las últimas semanas en el entorno de 1,01 dólares por euro. En la sesión de hoy, a cierre de sesión europea ha avanzado un 0,87% a 1,017. Por último, el Dollar Index cotiza en 107,0 con un retroceso de un 0,80%.

Macro

Balanza comercial de España

En mayo, según el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, las exportaciones españolas de bienes aumentaron un 1,5% en términos desestacionalizados respecto al mes anterior, creciendo en términos interanuales un 28,8% hasta 35.045,1 millones de €. A su vez, las importaciones repuntaron un 0,7% desestacionalizado mensual y un 47,1% interanual hasta 39.803,8 millones de €.

Así, el saldo de la balanza comercial de España incrementó su déficit a 4.758,7 millones de € (vs. un superávit de 140,1 millones de € en mayo de 2021). Un deterioro explicado por el aumento del déficit energético de un 146,4% interanual ante el repunte del precio de las materias primas y la depreciación del euro. Por su parte, la balanza no energética registró un superávit de 74,7 millones de €, significativamente inferior al del mismo periodo del año anterior (2.101,7 millones de €).

Entre los principales socios comerciales de la Eurozona, aumentaron especialmente las ventas a Portugal (32,4% interanual), Francia (27,8%), Alemania (24,3%) e Italia (19,6%). Fuera de la zona monetaria europea destacó el crecimiento de las ventas destinadas a América Latina (54,5%) y América del Norte (62,2%).

Índice del mercado de la vivienda NAHB en EEUU

En julio, el índice del mercado de la vivienda de EEUU elaborado por la Asociación Nacional de Constructores de Viviendas (NAHB) y Wells Fargo continuó con su senda a la baja por séptimo mes consecutivo. Según los datos preliminares, retrocedió a 55 puntos (-12 puntos respecto a junio), registrando su menor nivel desde mayo de 2020. No obstante, se mantuvo 25 puntos por encima de su mínimo registrado en abril de 2020.

Empresarial

Samsung (Hoy: 3,17%; YTD: -21,25%, a cierre de sesión europea)

La tecnológica coreana Samsung, que hace tres años manifestó que se convertiría en la mayor compañía de fundición de chips en 2030, actualmente está perdiendo cuota de mercado a favor de su rival TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Comany). En concreto, en el 1T de 2022 su cuota de mercado se situó en un 16,3%, frente al 53,6% de su rival TSMC.

Todo ello en un entorno en el que la compañía que comenzó a producir chips de cinco nanómetros en el 2S de 2020 no ha sido capaz de generar un suministro estable de éstos a su principal cliente, Qualcomn, que tuvo que ampliar el volumen de pedios con TSMC.

Por otro lado, Samsung ha anunciado que ha comenzado a producir en serie chips de tres nanómetros, convirtiéndose en la primera compañía en conseguirlo, y ha comunicado que se destinarán a aplicaciones informáticas de alto rendimiento.

Por su parte, TSMC comenzará a producirlos a finales de año, con una ventaja respecto a Samsung de no ser competidor directo en el sector de los smartphones.

De esta manera, la compañía coreana se encuentra inmersa en un proceso de reconfiguración de su management con el objetivo de revertir esta tendencia negativa.

Goldman Sachs (Hoy: 3,11%; YTD: -23,45%, a cierre de sesión europea)

El banco estadounidense Goldman Sachs ha anunciado que ha tenido una facturación en el 2T de 2022 de 11.864 millones de $, un 23% inferior a la registrada en el mismo periodo del año anterior, pero por encima de las estimaciones del consenso de mercado. Todo ello en un entorno de menores ofertas públicas de venta (IPO) y en el que las fusiones se han generalizado. En contraste, ha aumentado sus ingresos netos por intereses hasta 1.734 millones de $ (vs. 1.629 millones de $ en el 1T de 2021) apoyados en la subida de tipos de la Fed.

De esta manera, su división más perjudicada ha sido la de banca de inversión, con una caída en los ingresos de un 41% hasta 2.140 millones de $. Su evolución ha contrastado con la de mercados globales, para inversores e instituciones financieras, donde ha incrementado sus ingresos en un 32% hasta 6.470 millones de $, principalmente debido a los productos de renta fija, commodities y divisas. Por su parte, la compañía ha visto reducido su beneficio neto un 47% interanual hasta 2.927 millones de $, destacando el aumento de sus provisiones para pérdidas crediticias hasta 667 millones de $ (vs. -92 millones de $ en el mismo periodo de 2021). Así, su ROE se ha visto reducido en el último año en 13,1 pp hasta un 10,6%.

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