Renta variable
El IBEX salva los 8.000 puntos a pesar de la jornada bajista
Jornada de significativos descensos en los principales índices mundiales que han eliminado las ganancias de ayer, registradas tras las reuniones del BCE y de la Fed, en la que en su caso se adoptó una subida de los tipos de interés de 75 pb y se constató una nueva revisión a la baja de las proyecciones de crecimiento del PIB de EEUU
La aceleración de la tendencia bajista de las bolsas en la última semana podría tener su origen, entre otros factores, en el negativo dato de inflación en EEUU de mayo por encima de lo esperado. Ante esta circunstancia, que confirma la aceleración de las presiones inflacionistas, el consenso del mercado aumentó las probabilidades de un mayor endurecimiento de la política monetaria por parte de los bancos centrales y comenzó a descontar una subida de tipos en el caso de la Fed de 75 pb, superior a la inicialmente esperada de 50 pb, hace tan solo unas semanas. Algo que finalmente ocurrió ayer.
Los descensos de hoy en renta variable podrían reafirmar así la consolidación de una progresiva normalización monetaria que priorice y anteponga el control de la inflación al crecimiento. En este sentido, la Fed rebajó ayer sus estimaciones de crecimiento del PIB para este año a 1,7% anual (vs. 2,8% anterior), mientras que al mismo tiempo revisó también a la baja su estimación de crecimiento en 2023 (+1,7% vs +2,2% antes). En la misma línea, el deterioro en las perspectivas de crecimiento y la persistencia de los elevados niveles de precios podrían tener un impacto negativo a corto plazo en las previsiones de beneficios de las empresas, y, por tanto, en sus múltiplos.
Todo ello en una coyuntura en la que hoy también ha sorprendido la decisión del Banco Nacional de Suiza ha subido tipos de forma inesperada en 50 pb, en línea con la tendencia de normalización monetaria con el objetivo de la estabilización de precios. Al mismo tiempo que el Banco de Inglaterra ha elevado tipos 25 pb, en línea a lo esperado, si bien advirtiendo que la inflación en Reino Unido podría superar un 11% anual.
Ante este contexto de elevada incertidumbre, los índices bursátiles de la región Asia-Pacífico han mostrado un comportamiento mixto. Hoy han destacado las caídas de los índices en China tras las ganancias de ayer, que reflejaron un cierto optimismo tras los datos de producción industrial ante la gradual relajación de las restricciones, especialmente en el sector industrial.
En Europa, el Eurostoxx 50 ha vuelto a mostrar caídas (-2,96%) y acumula una pérdida de aproximadamente el 20% desde comienzos de año, a pesar de los rebotes de ayer propiciados por el mensaje del BCE en una reunión convocada de urgencia. Hoy ha destacado el significativo descenso del DAX (-3,31%) y del FTSE MIB italiano (-3,32%).
En España, el IBEX 35 ha logrado cerrar por encima de 8.000 puntos a pesar de perder un 1,18%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Enagás (+2,06%), REE (+1,89%) y Naturgy (+1,69%), mientras que las mayores pérdidas se han registrado en Arcelor (-5,32%), IAG (-5,29%) y Acerinox (-4,55%).
Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un descenso del 3,10% y el índice tecnológico Nasdaq de un 4,01%.
Renta fija
Jornada de datos mixtos en las rentabilidades de la deuda soberana en la Eurozona, tras el efecto comprador que provocó la reunión de ayer de urgencia del BCE con el objetivo de evitar la fragmentación financiera de la zona monetaria ante la subida de los diferenciales de los países del sur de Europa, en un contexto de significativos repuntes de sus TIRes que incrementan el coste del servicio de la deuda y las primas de riesgo.
En efecto, el BCE anunció un nuevo apoyo a los Estados miembros del sur de Europa, con mayores niveles de deuda pública, con el diseño de nuevas herramientas para sostener las TIRes y mantener estables los diferenciales, algo que por el momento están consiguiendo. En efecto, la prima de riesgo de Italia y España disminuye en 13 pb y 7 pb, en un intento de consolidación de niveles. No obstante, la conjunción de una actuación hawkish decidida por parte del BCE tras el nuevo repunte del IPC de mayo, unido a la negativa evolución de la inflación en EEUU la semana pasada, han pesado más sobre los mercados y elevado las rentabilidades de la deuda soberana core a niveles próximos a máximos del año.
En EEUU, la subida de tipos de 75 pb por parte de la Fed fue acompañada de una revisión a la baja de las expectativas de crecimiento de la economía estadounidense que dibujan un potencial riesgo de estanflación. En este sentido, la curva de tipos en EEUU continúa mostrando un aplanamiento significativo, con el diferencial 10Y-2Y en 14 pb, tras haberse invertido ligeramente el viernes pasado.
En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con datos mixtos. El bono de referencia en Europa, el Bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un ascenso de 7 pb hasta un 1,70%.
Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU avanza en torno a 4 pb hasta un 3,33%, estabilizándose tras las subidas de la última semana.
Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)
Jornada de ligeros movimientos en los precios del petróleo, y de subidas para los del gas en un contexto marcado por la probabilidad de que Rusia pueda detener totalmente su suministro a través del gasoducto Nord Stream, la principal vía de acceso de gas a Europa. Gazprom ha afirmado que, a raíz de las sanciones de Europa y EEUU, registra una escasez de equipos clave para el funcionamiento del gasoducto. En este sentido, el Gobierno alemán tomó el control la rama comercial del monopolio ruso del gas en Alemania y ha otorgado recientemente un préstamo respaldado por el Estado para financiar las compras de suministros alternativos. Todo ello en una jornada en la que los líderes de Francia, Alemania e Italia mantendrán conversaciones en los próximos días en Kiev sobre la situación energética de la UE.
Paralelamente, la cotización del gas natural neerlandés ha llegado a repuntar hasta 147 euros/mwh, aunque ha cerrado a 132 euros/mwh con una subida de un 14%, tras la registrada ayer de 19%, acumulando un 60% en la semana. Cabe destacar que gracias a las importaciones récord de los últimos meses de suministros de GNL (Gas Natural Licuado) principalmente de EEUU, se ha podido restaurar el almacenamiento. Las reservas europeas están al 52% de su capacidad, si bien esta situación está condicionada actualmente al cierre de una importante planta de exportación en Texas a causa de un incendio.
En el mercado de petróleo, en EEUU el galón de gasolina permanece en niveles récord de 5 dólares, impulsado por el carácter global de la crisis energética y por el gran crecimiento de las exportaciones de gasolina y diésel a América Latina, al mismo tiempo que también aumentan las ventas de GNL a Europa. Estos envíos están agotando los inventarios ya reducidos y elevando los precios del país. A nivel global, los precios del petróleo han descendido esta semana ante el deterioro de las expectativas de crecimiento económico y la apreciación del dólar apoyada por las subidas de tipos de la Fed. En España, el precio medio de la gasolina y del gasóleo está en máximos históricos superando la cota de 2 euros.
En esta coyuntura, el barril de Brent cotiza a cierre de la sesión europea en 118 dólares, con una caída de un 0,34%. Por su parte, la cotización del WTI (de referencia en EEUU) aumenta un 0,24% hasta 116 dólares por barril.
Por otro lado, los principales metales preciosos muestran una tendencia alcista. El precio del oro se sitúa en 1.847 dólares por onza (+1,56%) y la plata sube hasta 21,9 dólares (+1,85%). A su vez, el platino avanza un 1,32% a 956 dólares por onza. En el mercado de divisas, la cotización del cruce euro/dólar continúa desde hace semanas en el entorno de 1,05 dólares por euro. En la sesión de hoy, a cierre de sesión europea ha avanzado un 0,78% a 1,05. Por último, el Dollar Index cotiza en 103,79 con un retroceso de un 1,09%.
Macro
Balanza comercial de España
En abril, según el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, las exportaciones españolas de bienes aumentaron un 6,2% en términos desestacionalizados respecto al mes anterior, creciendo en términos interanuales un 21,2% hasta 31.313,2 millones de €. A su vez, las importaciones repuntaron un 9,3% desestacionalizado mensual y un 38,9% interanual hasta 37.707,6 millones de €.
Así, el saldo de la balanza comercial de España incrementó su déficit a 6.394,4 millones de € (vs. -1.296,9 millones de € en abril de 2021). Un deterioro explicado por el aumento del déficit energético de un 222,8% interanual ante el repunte del precio de las materias primas y la depreciación del euro. Por su parte, la balanza no energética registró un saldo negativo de 1.291,4 millones de € (vs. superávit de 283,9 millones de € en el mismo periodo del año anterior).
Entre los principales socios comerciales de la Eurozona, aumentaron especialmente las ventas a Portugal (33,1% interanual), Italia (20,1%), Francia (14,6%) y Alemania (11,6%). Fuera de la zona monetaria europea destacó el crecimiento de las ventas destinadas a América Latina (43,4%) y América del Norte (35,0%).
Inflación en Italia
En mayo, según Istat, la inflación en Italia repuntó 0,8 pp hasta un 6,8% anual (vs. 6,0% en abril), situándose ligeramente por debajo de la primera estimación de un 6,9%.
Una tendencia nuevamente explicada por el repunte del avance de la energía de un 42,6% (vs. 39,5% en abril). A su vez, se aceleró el incremento de los precios de los alimentos y alcohol a un 7,1% (vs. 6,1% en abril), de servicios recreativos a un 4,4% (vs. 2,4% en el mes anterior) y de servicios relacionados con el transporte a un 6,0% (vs. 5,1% en abril).
Por su parte, la inflación subyacente (excluyendo alimentos no elaborados y energía) se situó en un 3,2% anual, 0,9 pp superior a su registro del mes anterior.
Permisos de construcción y obras nuevas en EEUU
En mayo, los permisos de construcción en EEUU registró su segunda caída consecutiva de un 7,0% frente al mes anterior, tras contraerse en abril un 3,0%. No obstante, en términos interanuales se incrementaron un 0,2%.
Por su parte, las viviendas iniciadas retrocedieron un 14,4% mensual, tras aumentar en un 5,5% en abril, situándose un 3,5 % por debajo de su nivel de mayo de 2021.
Peticiones de prestaciones de desempleo en EEUU
Las solicitudes semanales de prestaciones de desempleo en EEUU continúan alternando semanas de subidas y bajadas.
En concreto, entre el 4 y el 11 de junio se contabilizaron 229.000 nuevas solicitudes de prestaciones de desempleo, 3.000 menos que la semana anterior y en torno a 14.000 por encima de lo estimado por el consenso de mercado.
Empresarial
Ezentis (Hoy: -20,55%, YTD: -36%)
La compañía dedicada al mantenimiento, operación y construcción de infraestructuras eléctricas y telecomunicaciones española Ezentis ha solicitado un préstamo de 70 millones de € a la Sepi, para hacer frente a la deuda neta de 157,6 millones de € a finales del 1T.
Tras esta noticia, la CNMV ha decidido suspender la cotización de la compañía desde la apertura hasta las 10:45h.
Adicionalmente, durante el año 2021 Ezentis renegoció un préstamo sindicado recibido en 2020 por valor de 18 millones de € con vencimiento en 2021, del que ampliaron un año la fecha de vencimiento y retrasaron el inicio del pago del principal hasta el 30 de junio de 2022.
Por su parte, los ingresos de la compañía en el 1T de 2022 fueron de 82,8 millones de €, lo que representa una reducción de 12,2% interanual, explicado principalmente por parte de la compañía por el cese de contratos no rentables en Chile y Perú.
Kroger (Hoy: -1,18%, YTD: +11,09%, a cierre de sesión europea)
La cadena de supermercados estadounidense Kroger ha anunciado que su facturación en el 1T 2022 fue de 44.600 millones de $, un 8% superior a la registrada en el mismo periodo del año anterior. Excluyendo ventas de combustible las ventas aumentaron un 3,8%.
Los márgenes de la compañía se vieron reducidos, excluyendo el efecto de los combustibles, al no poder traspasar la totalidad del incremento de los costes derivados de los problemas en la cadena de suministros.
A su vez, la compañía ha tenido un beneficio neto de 0,91$ por acción (vs. 0,18$ en el 1T 2021).
Por su parte, la compañía ha cerrado el trimestre con una deuda neta de 12.502 millones de $, lo que representa una ratio deuda neta Ebitda de 1,68x (vs. 1,79x en el 1T 2021), por debajo del objetivo de mantenerlo entre 2,3x y 2,5x. Adicionalmente, ha recomprado acciones por valor de 665 millones de dólares. Por último, la compañía ha actualizado su guidance en el que esperan un beneficio por acción de entre 3,85$-3,95$ (vs. 3,75$-3,85$ previo), con un capex de entre 3.800 y 4.000 millones de $ y un flujo de caja libre de entre 2.000 y 2.200 millones de $, que con la cotización actual supone un rendimiento de flujo de caja libre de entre un 5,5% y un 6%.
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