Renta variable
El IBEX cae por debajo de 8.300 tras la decisión de los bancos centrales
Jornada de caídas significativas en los principales índices de Europa tras la decisión de tipos de interés de la Fed de ayer y del BCE de hoy. En efecto, los banqueros centrales están tratando de enfriar los ánimos del mercado, que se habían mostrado muy optimistas tras la aparente ralentización en el crecimiento de los precios en los últimos dos meses.
En este sentido, la caída de la inflación de noviembre, subyacente y general, en EEUU por debajo de lo esperado publicada el martes sirvió de nuevo para impulsar las valoraciones al alza en los activos de riesgo. Esta mayor complacencia que venía mostrando el mercado en el último mes, ha contrastado con el tono más firme de lo esperado de los banqueros centrales de la Fed y BCE, que por el momento alejan la opción de un inminente techo en su escalada y que han sorprendido al mercado.
En EEUU, la Fed subió 50 puntos básicos, hasta situarlos en el 4,25%-4,50%, después de cuatro repuntes consecutivos de 75 puntos. Esta subida, que a priori estaba descontada por el mercado, estuvo acompañada no obstante por unas declaraciones que tenían por objetivo alinear y relajar las expectativas del mercado en lo que respecta al comportamiento de la inflación y valoraciones de los activos de riesgo. En este contexto, y pese al buen dato de inflación del mes de noviembre en EEUU, se mantiene la incertidumbre sobre la senda que seguirá la Fed en su política monetaria tras repetir en varias ocasiones que mantendrá los tipos altos durante un largo período una vez concluya el proceso de subidas.
En Europa, el mensaje ha sido aún más contundente. En efecto, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha afirmado que los tipos de interés tendrán que incrementarse a un ritmo significativo y sostenido. Todo ello, con el objetivo de alcanzar niveles lo suficientemente restrictivos como para asegurar que vuelvan a situarse en el objetivo del 2% a medio plazo. La autoridad monetaria ha elevado los tipos de interés en 50 pb, pero el mensaje de endurecimiento ha sido más firme de lo esperado, lo que ha impactado en las expectativas de la tasa de depósito, que descuentan ahora 115 pb adicionales de subidas para finales de julio de 2023 y la situaría ya por encima del 3%.
En la región Asia-Pacífico predomina el signo negativo en las principales bolsas, en línea con la evolución de las bolsas de EEUU y Europa. Por su parte, las bolsas de China y de Hong Kong continúan con una alta volatilidad tras los anuncios de flexibilización de la política zero covid.
En Europa, el Eurostoxx 50 ha perdido un 3,51%. En España, el IBEX 35 ha cerrado por debajo de 8.300 puntos tras perder un 1,70%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en IAG (+0,52%) y Pharmamar (+0,51%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en BBVA (-3,63%) y Acciona (-2,78%). Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un descenso de 2,60% y el índice tecnológico Nasdaq Composite de un 2,97%.
Renta fija
Nueva jornada de aumentos generalizados de las Tires de los bonos soberanos en la Eurozona tras las reuniones de la Fed y BCE. Los precios continúan corrigiendo de nuevo tras varias semanas de relajación en las rentabilidades de toda la curva de tipos.
En Europa, el BCE el tono ha sido especialmente hawkish. La autoridad monetaria ha señalado que los los tipos de interés todavía tendrán que aumentar significativamente a un ritmo sostenido para alcanzar niveles suficientemente restrictivos que garanticen el retorno la inflación a niveles cercanos al 2% y aumenta el techo de al que podrían llegar. Adicionalmente, apunta hacia una entrada en recesión de la Eurozona en el trimestre actual que continuaría en el primer trimestre de 2023, aunque sería relativamente breve y poco profunda.
En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con variaciones significativas. El bono de referencia en Europa, el bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un ascenso de 14 pb hasta un 2,07%.
Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU se mantiene no obstante con ligeras variaciones.
Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)
Jornada de caídas en los precios del petróleo tras varios días subiendo en consonancia con los activos de riesgo, apoyados a su vez en los buenos datos de inflación. Se frenan así los ascensos en una semana que está finalizando con un mensaje más duro de lo esperado por parte de los banqueros centrales.
En efecto, los precios del petróleo venían rebotando tras varios meses de caídas desde los máximos de marzo, donde alcanzaron 130 $ por barril, hasta alcanzar los 70 $ el barril la semana pasada. La creciente preocupación por la débil expectativa de demanda China, los temores a una recesión en EEUU y Europa y la resiliencia de las exportaciones de Rusia, se encuentran entre las razones que podrían justificar esta significativa corrección.
En este sentido, las decisiones y declaraciones de los bancos centrales alimentan de nuevo estos temores que parecían comenzar a relajarse tras un comienzo de semana en el que se conocieron unos datos de inflación en EUEU mejor de lo esperados.
En esta coyuntura, el barril de Brent cotiza a cierre de la sesión europea en 81,5 dólares, con una caída de 1,5%. Por su parte, el WTI (de referencia en EEUU) cae un 1,6% hasta 76 dólares por barril. Por otro lado, los principales metales preciosos muestran una tendencia a la baja. En el mercado de divisas la cotización del cruce euro/dólar cae ligeramente, y cotiza a 1,0598.
Macro
Balanza comercial de España
En octubre, según el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, las exportaciones españolas de bienes disminuyeron un 4,3% en términos desestacionalizados respecto al mes anterior, si bien en términos interanuales crecieron un 15,1% hasta 343.057,8 millones de €. A su vez, las importaciones cayeron un 2,0% desestacionalizado mensual y repuntaron un 24,4% interanual hasta 39.910,2 millones de €.
Así, el saldo de la balanza comercial de España registró un déficit de 6.852,5 millones de € (vs. -3.361,4 millones de € en octubre de 2021). Un deterioro explicado por el aumento del déficit energético hasta 3.851,0 millones de € ante el repunte del precio de las materias primas y la depreciación del euro. Por su parte, la balanza no energética registró un saldo negativo de 3.001,5 millones de € (vs. -550,1 millones de € en el mismo periodo del año anterior). Entre los principales socios comerciales de la Eurozona, aumentaron especialmente las ventas a Portugal (14,5% interanual), Alemania (14,2%), Francia (11,1%) e Italia (9,7%). Fuera de la zona monetaria europea destacó el crecimiento de las ventas destinadas a Oceanía (31,7%) y Oriente Medio (25,5%).
Inflación en Francia
En noviembre, la tasa anual de inflación en Francia se mantuvo estable respecto al mes anterior en un 6,2% anual, en línea con el resultado provisional. En términos mensuales, el IPC registró un avance de un 0,3% (vs. +1,0% mensual en octubre).
Esta tendencia estuvo principalmente explicada por el fuerte encarecimiento de la energía, de un 18,4% interanual (vs. 19,1% en octubre). Por su parte, se aceleró el repunte de los precios de los alimentos a un 12,1% (vs. 12,0% el mes anterior) y de los productos manufacturados a un 4,4% (vs. 4,2% el mes previo). A su vez, los servicios moderaron su tasa de crecimiento a un 3,0% interanual (-0,1 pp).
La inflación subyacente se situó en un 5,3% anual en noviembre, frente a la tasa de un 5,0% del mes anterior.
Ventas minoristas en EEUU
Según los datos preliminares, en noviembre las ventas minoristas (ajustado estacionalmente y por festivos, sin ajustar a la inflación) en EEUU disminuyeron un 0,6% respecto al mes anterior, tras aumentar un 1,3% en octubre.
En comparación con noviembre de 2021, el volumen de comercio minorista repuntó un 6,5% interanual apoyado en el fuerte crecimiento observado en las gasolineras (+16,2%) y en el sector de hostelería y restauración (+14,1%).
Producción industrial en EEUU
En noviembre, la producción industrial de EEUU se redujo respecto al mes anterior un 0,2% mensual (vs. -0,1% en octubre).
En este sentido, la producción en el sector manufacturero disminuyó por primera vez tras cuatro meses de ascensos en un 0,6% mensual, al mismo tiempo que se contrajo el sector minero un 0,7% mensual, compensado parcialmente por la rama de utilities que repuntó un 3,6% respecto al mes anterior.
En términos interanuales, el índice de producción industrial se situó en un 2,5% por encima de sus niveles de noviembre de 2021.
Índice Empire Manufacturing de la Fed de Nueva York, EEUU
El índice Empire Manufacturing de la Reserva Federal de Nueva York ha mostrado una caída de la actividad en la primera quincena de diciembre. En concreto, el indicador de condiciones comerciales actuales ha disminuido a -11,2 puntos (vs. +4,5 puntos en noviembre), por debajo de lo previsto por el consenso de analistas de -1,0 puntos. En este sentido, un 23,1% de los encuestados ha afirmado que las condiciones habían mejorado durante el mes, frente a un 34,3% que ha destacado una peor situación.
Entre los principales subíndices, el de envíos ha registrado una contracción de 2,7 puntos hasta 5,3 puntos (vs. 8,0 puntos el mes anterior), a la vez que el de nuevas órdenes de pedido ha descendido respecto a noviembre en 0,3 puntos hasta -3,6 puntos. Por su parte, se han visto reducidos los plazos de entrega en 1,0 puntos hasta 1,9 puntos y los inventarios en 12,8 puntos hasta 3,7 puntos.
A su vez, el indicador de condiciones comerciales futuras ha mejorado en 12,4 puntos hasta -6,3 puntos ante la subida de los indicadores de nuevos pedidos y envíos hasta territorio positivo, por lo que se espera que el empleo continúe manteniendo una evolución positiva.
Peticiones de prestaciones de desempleo en EEUU
Las solicitudes semanales de prestaciones de desempleo en EEUU han disminuido significativamente tras el ligero aumento de la semana anterior. En concreto, entre el 3 y el 10 de diciembre se contabilizaron 211.000 nuevas solicitudes de prestaciones de desempleo, 20.000 menos que la semana anterior y por debajo de lo estimado por el consenso de mercado de 230.000.
Empresarial
Subida de los requisitos de capital en algunos bancos españoles
El BCE revisa y determina unos requisitos mínimos de capital para cada entidad anualmente para que, en función de los recursos propios, tenga una determinada garantía de solvencia.
En este sentido, para 2023, BBVA deberá tener una ratio CET1 de 8,72% (vs. 8,60% en 2022) y un nivel de capital total de un 12,97% (vs. 12,76%). En el caso de Sabadell, la CET1 tendrá que ser de un 8,65%, frente a un 8,46% en el año anterior, y el de capital total de un 13,09%, frente a un 12,9%.
Por su parte, en Caixabank la ratio CET1 deberá ser de un 8,44%, 0,13pp más que en 2022 y un 12,66% del capital total, frente a un 12,54% en el año anterior. A su vez, en Unicaja tendrá que ser del 8,27% el CET1 y de un 12,75% la de capital total (vs. 8,211% y 12,65% en el año previo, respectivamente.
Adicionalmente, en el caso de Bankinter, los requerimientos se han mantenido sin cambios respecto a 2022 en un CET1 de 7,726% y de capital total de 11,79%. No obstante, los bancos españoles a cierre del 3T 2022 contaban con mayores ratios de las que les exige el BCE para este próximo año.
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