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Informe Cierre de Mercados 14 de noviembre de 2022

Informe Cierre de Mercados 14 de noviembre de 2022


Renta variable

Continúa el rebote

La semana ha comenzado con ascensos en los principales índices europeos, con los inversores a la espera de la publicación el miércoles del dato de IPC de octubre de Reino Unido y el jueves del dato definitivo de la Eurozona. Unas cifras que ofrecerán mayor visibilidad sobre la evolución de las presiones inflacionistas y respecto a las expectativas de cuándo podría alcanzarse el máximo del actual ciclo monetario en las economías avanzadas.

Las elevadas tasas de inflación y la política monetaria restrictiva siguen condicionando las perspectivas de la senda económica. En este sentido, el pasado viernes la Comisión Europea recortó nuevamente sus proyecciones de crecimiento del PIB de la Eurozona para 2023 a un 0,3% anual frente al 1,4% estimado previamente, lastrado especialmente por la contracción esperada en Alemania de un 0,6% anual.

En una coyuntura de menores perspectivas de crecimiento global, el consenso de estimaciones de BPA (beneficios por acción) para 2023 se ha revisado al alza esta semana 0,5 pp para el MSCI World, con un 4,9% esperado para el año que viene, y 0,2 pp para el Ibex 35, con una previsión de crecimiento nulo en 2023. En el caso del indicador europeo Stoxx 600 el BPA estimado en 2023 ha retrocedido 1,0 pp en la semana situándose en mínimos de 4 meses, y para 2023 se estima un crecimiento de un 2,0%. A su vez, para el S&P 500 las estimaciones se han revisado a la baja un 0,3 pp en la semana, mientras que el crecimiento esperado para 2023 es de 4,1%.

En la región Asia-Pacífico, los índices han mostrado hoy un comportamiento negativo en general a excepción del Hang Seng hongkonés, que ha subido un 1,70%. En China, el foco de atención se mantiene en los últimos cambios de regulación sobre el mercado inmobiliario y la pandemia. El regulador financiero ha emitido un plan para reforzar el sector inmobiliario con medidas que van desde el abordaje de la crisis de liquidez de los promotores inmobiliarios a la rebaja de los requisitos de down-payments para los compradores de casas. Esto se une al cambio en la política zero covid anunciado el viernes por la Comisión de Salud Nacional china para reducir el impacto social y económico derivado de esta.

En Europa, el Eurostoxx 50 ha ganado un 0,49%, y mantiene su tendencia alcista desde el 12 de octubre. Así, el FTSE 100 ha destacado hoy con una subida de un 0,92%. El indicador europeo Stoxx 600 ha avanzado impulsado por las empresas de consumo básico, telecomunicaciones y utilities, frente al sector inmobiliario, de consumo discrecional e industrial que han registrado pérdidas.

En España, el IBEX 35 ha cerrado por encima de 8.100 puntos tras subir un 0,84%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Grifols (4,40%), Redeia (2,45%) y Naturgy (2,34%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Acciona Energía (-1,89%), Cellnex (-1,58%) y Merlin (-1,09%). Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un retroceso de 0,16% y el índice tecnológico Nasdaq Composite de un 0,55%.

Renta fija

Jornada de caídas generalizadas en las TIRes de los bonos soberanos en la Eurozona, en un contexto en el que los inversores siguen ajustando sus perspectivas de moderación de las tasas de inflación y sus implicaciones en el ritmo de subida de tipos de interés oficiales.

En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con ligeras caídas. La rentabilidad del bono de referencia en Europa, el Bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un descenso de 2 pb hasta un 2,14%. La referencia española a 10 años se ha mantenido en 3,18%. Así, se interrumpe la evolución al alza observada durante el segundo semestre, en el que el bono a 2 años alemán ha aumentado 149 pb su TIR y el de 10 años 77 pb. Del mismo modo, el español a 2 años ha tenido un ascenso en la TIR de 139 pb y el de 10 años 73 pb. Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea la yield del bono a 10 años de EEUU sube en torno a 6 pb hasta un 3,87%, tras los comentarios del gobernador de la Fed, Christoper Waller, de que la autoridad monetaria estadounidense podría ralentizar el ritmo de las subidas de los tipos de interés en su próxima reunión, pero advirtiendo de que el ciclo monetario restrictivo continuará durante algún tiempo.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Jornada de descensos en los precios del petróleo, que continúan condicionados por las perspectivas negativas de crecimiento global para el año que viene, aunque contrarrestadas en parte por el contexto de oferta más ajustada y la relajación de las restricciones de covid-19 por parte de China.

En este sentido, un aumento del consumo de crudo en la potencia asiática podría provocar un mayor ajuste del mercado, que se enfrenta a las sanciones de la UE sobre los flujos de petróleo ruso el próximo mes. Sin embargo, la OPEP, en su informe mensual de perspectivas sobre el mercado del petróleo, ha recortado su crecimiento previsto de la demanda de petróleo en 2022 hasta 2,5 millones de barriles diarios, por debajo de 2,7 según su estimación anterior. A su vez, para 2023 lo ha reducido ligeramente de 2,3 a 2,2 millones de barriles por día.

Por otro lado, la crisis energética sigue impulsando cambios en las economías europeas. Hoy se ha conocido que Alemania va a nacionalizar la antigua unidad europea de comercio y suministro de Gazprom, para contener el impacto económico de la decisión de Rusia de reducir su flujo de gas natural al continente. El Gobierno tomará una participación del 100% dada la amenaza de insolvencia inminente. Este es el segundo rescate de una empresa energética en dos meses, después de Uniper, el mayor importador de gas del país, por las pérdidas relacionadas con la subida de los precios.

En esta coyuntura, el barril de Brent cotiza a cierre de la sesión europea en 94 dólares, con una caída de un 2,0%. Por su parte, el WTI (de referencia en EEUU) cae un 2,6% hasta 87 dólares por barril. Respecto al gas, el índice de referencia en Europa, el Dutch TTF a 1 mes, acumula un repunte de un 38% desde el 14 de noviembre de 2021, moderándose significativamente respecto a los máximos alcanzados el pasado 25 de agosto de un 600% interanual, a la espera de las decisiones energéticas que se adopten en la UE.

Por otro lado, los principales metales preciosos muestran una tendencia mixta. Especialmente ha destacado la plata que se revaloriza hasta 21,9 dólares por onza (+0,7%). En el mercado de divisas la cotización del cruce euro/dólar a cierre de sesión europea, ha retrocedido un 0,1% a 1,033. Así, el Dollar Index cotiza en 106,6 con un avance de un 0,4%.

Macro

Producción industrial en la Eurozona

En septiembre, la producción industrial de la Eurozona aumentó un 0,9% mensual, tras crecer el mes anterior un 2,0%. En términos interanuales, repuntó un 4,9%.

Por ramas de actividad, destacó la subida mensual de la producción de bienes de consumo no duradero (+3,6%) y de bienes de equipo (+1,5%). En contraste, la producción de bienes intermedios y de consumo duradero se contrajeron en un 0,9% ambos y la energía en un -1,1% mensual. Entre los Estados miembros, los mayores aumentos mensuales se observaron en Irlanda (+11,9%), Bélgica (+7,1%) y Hungría y Países Bajos (+1,6% ambos). En contraste, las caídas más acusadas se registraron en Lituania (-8,2%), Grecia (-4,5%) y en Estonia (-3,6%).

Empresarial

Telefónica (Hoy: 0,78%; YTD: -11,07%)

La compañía española de telecomunicaciones Telefónica ha comunicado la emisión de 750 millones de € en deuda híbrida. Todo ello en un entorno en que el dato de inflación de EEUU provocó una caída en las expectativas de tipos y, por ende, en el precio a pagar por una nueva emisión de deuda.

Con esta deuda, que pagará un cupón de un 7,125%, la compañía refinanciar a la par una emisión que vence en marzo de 2023 de 676,4 millones de € y reducir su emisión de 823,6 millones de € que vence en septiembre 2023 con un ligero descuento.

En este sentido, los acreedores tendrán que valorar los riesgos de no acudir a la oferta, ya que se podrían quedar con una emisión muy ilíquida y perpetua, además de la posibilidad de convertirse en equity.

Por último, la compañía mantiene la idea de futuras emisiones en dólares cuando considere una oportunidad ahí.

Amadeus (Hoy: 0,45%; YTD: -11,07%)

Outpayce, filial de la compañía española de distribución y soluciones de reservas on-line Amadeus, ha solicitado una licencia al Banco de España para operar como entidad de dinero electrónico y prestar servicios regulados en el país, que posteriormente tratará de ampliar en el EEA (Espacio Económico Europeo).

De esta manera, traspasará su negocio de pagos a esta filial, que en la actualidad se trata de un negocio no regulado en donde procesa pagos para las distintas agencias de viajes, aerolíneas, aeropuertos, etc.

Con este movimiento Amadeus buscará reforzar su oferta actual, con el objetivo de ofrecer un sistema de pagos integrado. En concreto, contará con tarjetas virtuales de prepago dentro de su solución B2B Wallet, que las agencias de viajes utilizan para pagar a proveedores de viajes. Por último, tratará de mejorar su servicio mediante la contratación de expertos para apoyar sus planes de desarrollo de productos y expansión comercial.

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