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Informe Cierre de Mercados 12 de enero de 2023

Informe Cierre de Mercados 12 de enero de 2023

Renta variable

El IBEX 35 avanza más de un 7% desde comienzos de año

Jornada de nuevas subidas en los principales índices de renta variable en EEUU y Europa tras los datos de IPC de EEUU. Los inversores comienzan a ganar mayor visibilidad respecto al índice general de precios, que parece estar consolidando su tendencia a la baja desde hace ya unos meses. En este contexto, los mercados aumentan su apetito por los activos de riesgos, algo que se traduce en ganancias para las bolsas y caídas de rentabilidades en la curva soberana.

En efecto, el IPC interanual de diciembre se modera al pasar del 7,1% al 6,5%, justo en línea con lo esperado. Este nivel se aleja aún más del pico del 9,1% alcanzado en julio. La contención también es extensible a la inflación subyacente, al situarse ahora en el 5,7%, igualando las previsiones de los analistas, desde el 6% previo. La desaceleración en las tensiones inflacionistas impulsa de nuevo las expectativas de una mayor contención en las subidas de tipos de la Fed. En este sentido el mercado descuenta unos tipos de intervención del 4,90% y 4,40% para los meses de abril y diciembre respectivamente, 10 pb por debajo de lo que se encontraba antes de la publicación del dato de inflación.

Estas expectativas de menor subida de tipos, de materializarse, podrían traducirse a su vez en un aterrizaje más suave de la economía, algo que al parecer ya vienen descontando los índices de renta variable, especialmente los europeos, desde comienzos de año. El inicio de 2023 ha sorprendido por el repunte de optimismo que han reflejado los activos de riesgo. Las subidas se han generalizado, en contraste con el sombrío panorama previsto para las bolsas por un amplio consenso de mercado.

No obstante, aún queda por vislumbrar nuevas las revisiones a la baja de los beneficios que ya comenzaron en el último trimestre y cuya tendencia podría acelerarse a medida que los márgenes permanezcan bajo presión en un entorno económico que transitaría de una inflación originada por un shock de oferta a un período de desinflación impulsado por una caída de la demanda.

En la región Asia-Pacífico, los índices han tenido un comportamiento positivo en general. En China, comienzan a suavizarse las restricciones sobre los promotores inmobiliarios con el fin de volver a estimular un sector que se encuentra sumergido en una grave crisis tras años en los que la especulación condujo a una ola de incumplimientos y quiebras. En este sentido, las ventas de los 100 mayores promotores inmobiliarios chinos cayeron más de un 40 % en 2022.

En Europa, el Eurostoxx 50 ha ganado un 0,66%, y mantiene su tendencia alcista desde el inicio de año. Así, el DAX ha destacado hoy con una subida de un 0,74%. En España, el IBEX 35 ha cerrado por encima de 8.800 puntos tras subir un 1,17%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Meliá (+4,85%) e IAG (+3,68%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Cellnex (-0,85%) y Bankinter (-0,45%).

Finalmente, en EEUU, al cierre de la sesión europea, el S&P 500 registra un avance de un 0,13% y el índice tecnológico Nasdaq Composite de un 0,18%.

Nota: *niveles a cierre de sesión europea

Renta fija

Jornada de caídas en las rentabilidades de toda la curva soberana tras los datos de inflación, en lo que se sigue consolidando la tendencia a la baja en el índice general de precios.

Los mercados siguen contradiciendo la hoja de ruta de los banqueros centrales, que parecen decididos a seguir subiendo tipos de interés, hasta que la inflación general y subyacente no alcance niveles mucho más cercanos a sus objetivos del 2%.

En este sentido, y tras los datos de IPC de EEUU, los futuros de fondos de la Fed descuentan una subida de 25 pb para la reunión de febrero y tan solo del 10% de otros 25 pb adicionales. Adicionalmente, la tasa terminal haría pico a mediados de abril en el 4,9% hasta caer al 4,40% a finales de 2023.

Sin embargo, las autoridades monetarias reiteran sus intenciones de ajuste monetario con un tono hawkish significativamente más alejado de la percepción del mercado.

En este contexto, las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con caídas. El bono de referencia en Europa, el bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un descenso de 5 pb hasta un 2,15%.

Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea, la yield del bono a 10 años de EEUU cae en torno a 5 pb hasta un 3,49%.

Materias primas y divisas (a cierre de sesión europea)

Jornada de subidas en los precios del petróleo donde el mercado continúa ponderando las perspectivas de una mayor demanda china y una oferta más ajustada. En efecto, la tendencia del primer importador de crudo del mundo a favor del crecimiento, con la relajación de las restricciones a la circulación y un mayor apoyo al sector inmobiliario, podría significar un nuevo impulso a la demanda global.  

En el mercado de crudo parece que las sanciones de Europa y EEUU al crudo ruso están limitando sus ingresos al mismo tiempo que Europa sigue manejando razonablemente bien el suministro y coste.  Todo ello en un contexto donde los países de Occidente están preparando su próxima ronda de sanciones a la industria petrolera rusa, con el objetivo de limitar los precios de venta de las exportaciones rusas de productos refinados del petróleo.

Por su parte la publicación del dato de inventarios de ayer en EEUU muestra un alza de los mismos impactado por la tormenta invernal Elliot. La demanda también se ve afectada respecto a la semana anterior con un descenso de 500.000 barriles al día hasta 19,9 millones de barriles al día frente a un consumo promedio en el año 2022 de 20,3 millones de barriles día.

Macro

Inflación en EEUU

En diciembre, la inflación de EEUU moderó su tasa de crecimiento en 0,6 pp hasta un 6,5% anual, (vs. 7,1% anual el mes anterior), en línea con las expectativas de mercado. A su vez, en términos mensuales nivel de precios cayó un 0,1%, frente al incremento de un 0,1% en el mes anterior.

Por su parte, la inflación subyacente, excluyendo energía y alimentos, se desaceleró en 0,3 pp hasta un 5,7% anual (vs. 6,0% anual en noviembre), no obstante, en términos mensuales repuntó un 0,3% (vs. +0,2% en el mes anterior). Una evolución en términos anuales explicada por el mayor precio de hoteles (+7,5%), así como de vehículos nuevos (+5,9%) y atención médica (+4,0%).

A su vez, se moderó el incremento interanual del coste de la energía a un 7,3%, frente al aumento de un 13,1% el mes anterior.

Peticiones de prestaciones de desempleo en EEUU

Las solicitudes semanales de prestaciones de desempleo en EEUU han disminuido ligeramente tras la significativa caída registrada en la semana anterior.

En concreto, entre el 31 de diciembre y el 7 de enero se contabilizaron 205.000 nuevas solicitudes de prestaciones de desempleo, 1.000 más que la semana anterior y por debajo de lo estimado por el consenso de mercado de 215.000.

Empresarial

Ubisoft (Hoy: -14,03%; YTD: -24,28%)

La compañía francesa de videojuegos Ubisoft ha registrado significativas caídas en la jornada tras presentar una actualización de sus objetivos para 2022-23 y una introducción para 2023-24.

En este sentido, la compañía ha cambiado su estrategia después de un mal desempeño en donde el sector continúa desplazándose hacia las marcas más grandes en un entorno de empeoramiento de las condiciones económicas. Así, les sorprendió negativamente el mal rendimiento generado por Mario + Rabbids: Sparks of Hope en las últimas semanas de 2022, como el de Just Dance en 2023.

Adicionalmente, ha cancelado tres videojuegos en desarrollo que aún no habían anunciado que se añaden a las cuatro anunciadas en julio y un retraso en el videojuego Skull and Bones.

De esta manera, han revisado su objetivo de ingresos para el 3T 2022 hasta 725 millones de € (vs. 830 millones de € previos), y prevén que sus ventas en el conjunto del año caigan un 10% anual), con un beneficio operativo de -500 millones de € (vs. 400 millones de € anterior). Por su parte, para 2023-2024 espera un beneficio operativo positivo de 400 millones de €.

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