El comportamiento de los índices en lo que llevamos de año está siendo negativo en general. Los principales índices globales muestran caídas significativas, que, en algunos casos superan el -15%. El escenario de mercado ha cambiado de forma significativa desde el estallido de la crisis de Ucrania que ha acentuado las incertidumbres y el comportamiento negativo de los índices. Sin embargo, no todos los sectores se comportan igual. En EEUU, hay industrias, como la energía y aquellas consideradas defensivas, que lo están haciendo mejor, como se puede ver en este gráfico. En el siguiente post le hablamos sobre si es el momento de invertir en bolsa americana.
Desde aproximadamente la segunda semana de febrero, las caídas en los índices se agudizaron hasta tal punto que el S&P 500 ha acumulado una rentabilidad negativa superior al 7% desde entonces y un -12,44% en el año.
Los sectores más cíclicos, como el consumo discrecional y tecnología, han llegado a alcanzar descensos del 12% en tan solo un mes. En este sentido, las empresas de tecnología, que habían tenido muy buen comportamiento en los últimos años favorecidas en parte por un entorno de tipos bajos, confinamientos y altos múltiplos, se han visto muy perjudicadas ante un escenario de reapertura económica, donde la inflación continúa subiendo y ha obligado a los bancos centrales a endurecer su política monetaria. En este contexto, compañías como Peloton o Paypal han llegado a tener caídas del 82% y 62% en el último año.
Energía
Sin embargo, hay sectores que han sorteado mejor las caídas que otros. En este sentido, la energía, con más de un +30% de rentabilidad acumulada en el año, y un 42% en términos relativos frente al índice, es el que mejor comportamiento muestra. La revalorización de la gran mayoría de materias primas ha ocasionado ese buen comportamiento del sector. Tradicionalmente, los periodos de inflación están correlacionados con precios altos de materias primas, por lo que nos ofrece una protección frente a la misma. De esta manera, el petróleo, la materia prima que más pesa en la ponderación de sector, ha llegado a alcanzar un precio superior a los 130 dólares el barril, cerca de los máximos de 2008. Actualmente, y pese a las caídas de los últimos días, acumula una revalorización cercana al 30%, en donde destacan las compañías de ExxonMobil y Chevron, dos de las mayores compañías de exploración y producción de petróleo y gas del mundo, que, con los elevados precios de este año, han alcanzado retornos del 33% y 42% respectivamente.
Utilities
El sector que le sigue es el utilities, que suele actuar de refugio en un contexto de incertidumbre económica y geopolítica como el actual. De esta manera, la rentabilidad obtenida es del 4,5% frente al -7% del índice en el último mes. Se trata de un sector defensivo, con recurrencia y predictibilidad elevada de ingresos que se beneficia de los altos precios de la electricidad, pero a su vez, con oportunidades de crecimiento interesantes como el que brindan las energías renovables. Destacamos aquí compañías como NextEra, la mayor generadora de energía solar y eólica en los EEUU, líder en capacidad instalada de renovables con 23GW o Iberdrola, con más de 20GW esperados para 2025. Ambas compañías se benefician de la tendencia hacia una menor dependencia de los combustibles fósiles y una mayor ponderación en el mix energético de las energías renovables.
Salud
Por otro, el sector de la salud responde a una industria de crecimiento defensivo. El crecimiento viene dado por una tendencia secular de envejecimiento poblacional, pero con una cualidad defensiva, donde los pacientes necesitan la misma atención sanitaria con independencia del ciclo, por lo que la resiliencia de este sector es mayor en momentos de crisis como el actual. Esto se refleja en un mejor comportamiento relativo respecto al índice en el último mes, del +5.5%. Aquí tenemos compañías de una elevada calidad y crecimiento como Johnson&Johnson o Amgen, con medicamentos líderes en ventas en sus respectivos nichos de mercado.
Oro
Por último, el sector de materiales es otro de los que se ha comportado mucho mejor que el índice con una rentabilidad relativa en el último mes del 3%. Hay que destacar la presencia de compañías mineras de metales preciosos como el oro, que sirve de principal activo refugio en entornos de conflictos geopolíticos como el actual. En ese sentido, compañías como Newmont o Barrick Gold, dos de los mayores productores del mundo, se están viendo muy beneficiadas de unos altos precios del oro que cotiza ya cerca de los 2.000 dólares la onza.
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