Enagás (BME; ENG; ES0130960018) es la única empresa autorizada en España para el transporte de gas natural en el país. El transporte es exclusivo de Enagás, mientras que en la distribución también participan otras empresas como Naturgy, Endesa, etc. Enagás es el único gestor del sistema gasista español, siendo un monopolio natural.
Situación de la compañía
Enagás presentó a finales de octubre sus últimos resultados, correspondientes a los 9 primeros meses de 2023. El EBITDA reportado descendió -5,5% comparado con el mismo periodo del ejercicio anterior, hasta los 572 millones EUR. Los ingresos totales cayeron -5.9%, hasta los 672,7 millones.
El Beneficio Neto fue de 258,9 millones EUR, frente a los 353,4 presentados en los 9 primeros meses de 2022, lo que supone una caída de -26,7%. No obstante, hay algunos efectos no recurrentes, como las plusvalías por la venta de GNL Quintero en 2022 (+178,9 millones) o la venta del gasoducto de Morelos en 2023 (+42,2 millones). Según la compañía, si se descuentan los efectos no recurrentes el Beneficio Neto descendería -16,4%.
La caída del resultado se explica por unos menores ingresos regulados (-45,9 millones), debido principalmente a la aplicación del marco regulatorio 2021-2026, la menor contribución de sus filiales tras la venta de GNL Quintero y un mayor coste de la deuda (aunque mantiene el 80% de su deuda a tipo fijo).
La empresa está poniendo el foco en la reducción de costes, con un plan de eficiencia para el control exhaustivo de los gastos operativos con el objetivo de minimizar el impacto de la inflación en los costes gestionables. Los gastos de explotación se han reducido un 7%.
Observamos una tendencia a la baja en sus beneficios, que parece que se mantendrá en los próximos años, ante la falta de nuevas inversiones en la red gasista de nuestro país, que es lo que determina el crecimiento de sus ingresos. Enagás paga un dividendo muy alto, pero el riesgo de que lo recorte es elevado, ya que es superior al beneficio anual que obtiene y su deuda es elevada.
La estrategia de Enagás va a pasar por una fuerte expansión del capex dividida en dos fases de 1.300 y 1.500 millones EUR (2022-2026 y 2027-2030). El objetivo es internacionalizar su negocio y hacerlo menos dependiente del mercado nacional, donde la incertidumbre regulatoria es muy alta. En este sentido, el foco de las inversiones se realizará en Europa, aunque también se dedicará buena parte de los recursos a proyectos nacionales de hidrógeno. Dentro de su política de rotación de activos, Enagás ha realizado desinversiones en activos no estratégicos como GNL Quintero (Chile) y el gasoducto de Morelos (México).
La empresa presentará en febrero los resultados correspondientes a todo el ejercicio 2023.
Análisis fundamental
El consenso de analistas de FactSet otorga al valor un precio objetivo de 16,54 €, lo que supondría un potencial de revalorización del 4%. Las opiniones recogidas por FactSet se distribuyen de la siguiente forma, emitiendo 10 analistas una opinión de vender, 7 mantener y 3 comprar:
Análisis técnico
Su tendencia de largo plazo es neutral en la banda 14,25-18,55. A corto plazo tiene un soporte en la zona de 15,29, se podría fijar un objetivo en la zona de 17,65.
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