Resultados 1T 2023
Bankinter es el sexto banco por tamaño del sistema financiero español, el cuarto por capitalización bursátil y el primero por rentabilidad y por calidad de activos. Con presencia en España, Portugal, Irlanda y Luxemburgo, Bankinter basa su estrategia en diferentes líneas de negocio complementarias entre sí.
Bankinter ha publicado unos sólidos resultados del 1T que confirman la positiva evolución de su negocio en el complejo escenario económico actual. El beneficio neto en el 1T ha crecido un 20% interanual, impulsado por el aumento del margen de intermediación y unos gastos de explotación y de provisiones contenidos, y pese al pago del nuevo impuesto a la banca de 70 millones de €. Sin él el crecimiento del beneficio habría sido de un 40%.
El margen de intereses, la principal línea de ingresos del banco, ha crecido en el 1T un 63% interanual gracias al aumento de los tipos de interés. Por su parte, las comisiones netas han aumentado un 4% después de varios trimestres negativos, superando las previsiones de consenso. El mayor volumen de comisiones de trading por el mejor tono del mercado ha sido la causa de la vuelta al crecimiento de las comisiones netas.
El aumento de los gastos de explotación de un 5% ha sido inferior a lo esperado y muy inferior al crecimiento de los ingresos del 23. Con ello, el resultado antes de provisiones ha crecido un 36%. La morosidad se mantiene estable , y el coste de crédito (provisiones respecto a activos totales) es de un 0,55%, también entre los más bajos del sector. Con ello, el beneficio neto crece un 20% interanual en el 1T (40% excluyendo el impacto del nuevo impuesto a la banca).
A nivel de balance no se aprecia ningún impacto negativo por la reciente crisis bancaria. Los depósitos de clientes caen un 1,5% respecto al trimestre anterior, una cifra que se explica por una migración normal hacia productos de mayor rentabilidad fuera del balance del banco. Los recursos gestionados fuera de balance aumentan un 1,5%. El ratio de liquidez está cerca del 200%, muy por encima del exigido, y el volumen de depósitos supera al de los préstamos. El ratio de capital CET1 está en el 12,2% frente al 11,9% anterior.
Estos resultados, en nuestra opinión, confirman que Bankinter se mantiene en una fase de expansión de su margen de intermediación que debería continuar en los próximos trimestres a medida que las hipotecas se ajustan a tipos de interés más elevados. Por otra parte, la situación de su balance refleja unas condiciones de liquidez y capital holgadas con un riesgo bajo ante eventuales episodios de turbulencias como el registrado recientemente.
Análisis Fundamental
Creemos que valoración actual con un PER 2024 de 7x y un Precio/Valor contable de 1,04x, para un ROTE de 14,5%, es muy atractiva y ofrece un potencial de revalorización elevado.
La opinión del consenso de FactSet se encuentra entre «mantener» y “sobreponderar”. Según la media de las opiniones de los 21 analistas que siguen el valor, la acción de Bankinter tendría un potencial de revalorización del 24%, hasta los 7,42 €.
Análisis Técnico
Se encuentra en una clara tendencia alcista de largo plazo aunque recientemente entró en una fase de corrección desde la zona de 7,00€. Este es un nivel de resistencia muy importante en su estructura de largo plazo que ha marcado todos los grandes techos del valor (2000, 2007 y 2018).
La corrección ha hecho suelo en la zona de 5,00€, y desde ese nivel ha iniciado una recuperación cuyo objetivo sería volver hacia la resistencia de 7,00€. A medio plazo la clave es que sea capaz de superar esa zona, lo que sería una señal de continuidad alcista a medio-largo plazo.
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