ASML Holding (Euronext Amsterdam; ASML; NL0010273215) es el principal fabricante mundial de equipos para producir semiconductores, donde destacan sus especializados sistemas fotolitográficos, que requieren experiencia muy específica, para alcanzar una precisión de sólo unos pocos nanómetros. Suministra sistemas de litografía ultravioleta extrema y profunda que comprenden soluciones de litografía en inmersión y en seco para fabricar diversos nodos y tecnologías de semiconductores.
La EUV (litografía ultravioleta extrema) es el paso más caro para fabricar los microchips de procesadores avanzados que alimentan los centros de datos, coches, iPhones, etc. Las máquinas sólo las fabrica ASML. La EUV sirve para imprimir diseños pequeños y complejos en microchips. Un pequeño porcentaje de las partículas de luz EUV llega a la superficie de una oblea de silicio, donde se imprimen los minúsculos diseños que determinan lo que hará cada chip. La demanda de esta tecnología se ha disparado durante la escasez mundial de chips. Su segundo tipo de máquinas más importantes son las DUV (herramientas de ultravioleta profunda), también de alto margen.
Las ventas de 2016 fueron de 6.800 milones € y en 2022 22.000 millones €. El objetivo para 2025 es de 35.000 millones. En beneficios, esperan doblarlos de 2022 a 2025. A pesar de vender en torno a 310 unidades de productos al año, sus altos precios y el tener un 99% de free float, le sitúa en la segunda empresa de Europa por capitalización (detrás de LVMH).
Resultados tercer trimestre 2023
En el 3T las ventas de 6.700 millones de euros suponen un avance de 15% interanual, 1% por debajo de lo esperado, con margen bruto de 51,9% vs 50,5% esperado, pero el Ebitda, Ebit y Beneficio Neto 4% por encima. La entrada neta de pedidos ha sido un 42% inferior intertrimestral y -70% interanual hasta 2.600 millones €, en medio de la continuada caída del sector semiconductores. Hay que resaltar que China contribuyó con el 46% de las ventas, el doble que en el resto del año, donde los fabricantes de chips aumentaron sus pedidos ante los inminentes controles a la exportación, mientras en el resto del mundo caían ante la inflación y el temor a una recesión. Por ejemplo, las ventas a TSMC, su mayor cliente, han disminuido más de un 10% en el trimestre.
El guidance para el 4T es algo peor, con ingresos de 6.900 millones € y margen bruto de 50,5%. La peor noticia es que para 2024 ahora estima que los ingresos se mantengan estables teniendo en cuenta la debilidad del mercado final y las nuevas restricciones a chinas. Así, será un año de transición con crecimiento parecido a 2023, antes de un buen 2025. Por último, el mercado espera una cifra ligeramente inferior a 50 unidades de EUV para 2024.
ASML es líder en el mercado de la litografía, controlando dos tercios del mercado DUV y disfrutando de una posición de monopolio en la próxima generación de tecnología litográfica, llamada EUV, esencial para los semiconductores cada vez más densos. La empresa confía en la oportunidad de crecimiento actual, junto con una mejora del margen bruto. Las ventas y los beneficios de ASML deberían seguir apoyados por a la fuerte demanda de clientes de fundición como TSMC y Samsung, que están invirtiendo agresivamente en tecnología de 5, 4 y 3 nanómetros para chips avanzados. Las ventas de ASML de equipos de litografía ultravioleta extrema (EUV) podrían aumentar considerablemente cuando la tecnología de miniaturización de semiconductores de TSMC entre en la fase de 2 nanómetros en 2024.
Lleva a cabo una atractiva política de retorno al accionista, especialmente a través de recompras de acciones.
Entre los principales riesgos encontramos la tensión geopolítica, que puede afectar tanto a la cadena de suministro como a las oportunidades de negocio. El sector de los microchips se ha visto sacudido por el intento de EEUU de frenar las exportaciones de tecnología punta a China, que a su vez limita la demanda global. Además, Japón y los Países Bajos han acordado controles sobre las exportaciones de equipos de fabricación de chips a China. Pero dados 1) los compromisos de inversión a largo plazo de sus clientes, 2) la soberanía del silicio que conduce incluso a grandes desarrollos de capacidad y 3) el aumento de la participación de mercado en medio de una creciente inserción de EUV en lógica / DRAM, ASML sigue estando bien posicionada para resistir cualquier ciclo.
ASML observa una mejora en la utilización de sus herramientas por parte de los clientes de Lógica, pero sigue esperando mejoras en Memoria.
Análisis fundamental
El consenso de analistas de FactSet otorga al valor un precio objetivo de 717,16€, lo que supondría un potencial de revalorización del 28%. Las opiniones de los analistas recogidas por FactSet se distribuyen de la siguiente forma, predominando la opinión de «Comprar»:
Análisis técnico
Está desarrollando una tendencia alcista de largo plazo con un próximo objetivo de vuelta a los máximos recientes de 698,10 y potencialmente a los máximos históricos de 777,50, con soporte en 544,50.
A corto plazo se ha formado unaresistencia en 698,10 que ha dejado paso a una tendencia bajista con posible objetivo en 544,50 que ya ha alcanzado. La superación del 591,20 señalaría una nueva tendencia alcista de corto plazo hacia 698,10.
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