El índice global MSCI World registró ayer una subida de un 1,2%
El MSCI World (en USD) subió ayer un 1,2% con avances generalizados en los principales mercados mundiales. Sin embargo, la fuerte subida del EUR/USD que ayer superó la cota de 1,08 provocó que el MSCI World en euros cayese un 0,8% y que desde comienzo de año registre unas pérdidas de un 2,2%. La sesión de ayer en Wall Street registró diversas oscilaciones, pero acabó girando al alza ante las noticias de la aplicación de excepciones para el sector automóvil a los aranceles sobre las importaciones de Canadá. Con ello se vuelve a alimentar la esperanza en que nuevas negociaciones puedan llevar a la retirada del arancel. Entre los indicadores publicados en EEUU destacó el repunte del PMI de servicios, lo que contribuyó a aliviar los temores a un deterioro significativo de la economía a la espera del informe de empleo de febrero que se publica el viernes.
En este contexto, el Nasdaq Composite repuntó un 1,46%, el S&P 500 un 1,12% y el Dow Jones un 1,14%. En Europa el anuncio del plan de inversiones de Alemania provocó subidas generalizadas de los principales índices, lideradas por sectores cíclicos que pueden beneficiarse del gasto y una reactivación de la economía en su conjunto. Por el contrario, el fuerte repunte de la rentabilidad de los bonos provocó pérdidas en sectores como Utilities y Telecomunicaciones.
Asia – Pacífico
Continúa el rally de la IA china
En Asia-Pacífico se registran hoy mayoría de avances liderados por las bolsas chinas que mantienen el optimismo tras conocerse ayer el objetivo de crecimiento del 5% para 2025 fijado por la Asamblea Popular Nacional de Pekín. Adicionalmente, el sentimiento positivo se ha visto reforzado por las excepciones a los aranceles sobre sobre las importaciones de Canadá. De nuevo el rally está liderado por los valores chinos relacionados con la IA. Así, el Hang Seng hongkonés un 3,0%, el CSI 300 chino un 1,5% y el Topix japonés un 0,9%.
Renta Variable (Futuros)
Los futuros anticipan subidas
Los futuros europeos muestran un tono positivo en la preapertura a la espera de la reunión del BCE de hoy en la que se espera una nueva rebaja de 25 p.b. que sitúe la tasa de depósito en el 2,50%. El foco del mercado estará en los comentarios que pueda hacer a los anuncios de aumento de gasto en defensa en Alemania y otros países que ayer provocaron un fuerte repunte de la rentabilidad de los bonos.
Renta Fija
Fuerte repunte de las TIRes de los bonos soberanos en la Eurozona
El anuncio de un plan de inversiones en defensa e infraestructuras en Alemania, que no se incluiría para el cálculo del límite de déficit previsto en la constitución alemana, provocó ayer un repunte generalizado de la rentabilidad de los bonos de la Eurozona de cerca de p.b., en el caso de Alemania el mayor en un día desde 1990. Tras ello el mercado descuenta entre 2-3 rebajas adicionales del BCE (incluida la de hoy) frente a las 3-4 que descontaba antes. Los bonos estadounidenses no se vieron contagiados por este movimiento manteniéndose estables ayer. La apertura de hoy registra ligeros repuntes adicionales con la TIR del Bund alemán a a 10 años en el 2,80%.
Divisas
En el mercado de divisas, el cruce euro/dólar aceleró su rally de los últimos días tras el fuerte aumento de las TIRes de la Eurozona y se sitúa por encima de la cota de 1,08.
Volatilidad
El índice de volatilidad VIX del S&P 500 cerró ayer en 21,93 puntos (-1,58 puntos).
Noticia empresarial destacada
Bayer AG
La compañía química/farmacéutica alemana subió ayer más de un 4% tras publicar unos resultados ligeramente superiores a lo previsto. Los ingresos cayeron un 1% en el año, aunque superaron las previsiones en un 4%, con retrocesos similares en sus tres divisiones de semillas, farmacia y consumo de salud. El Ebitda del 4T de 2.350 mn€ fue un 25% inferior al de hace un año, pero un 4% superior a las previsiones. Lo más positivo fue el sólido free cash flow que permitió que la deuda se situara 700 mn€ por debajo de lo previsto, en 3,2x Ebitda. La compañía continúa con el proceso de reducción de costes con un descenso de empleados de un 7% en el año. Las guías para 2025 no presentan sorpresas y están en línea con el consenso. La compañía presentó igualmente diversos planes de medio-largo plazo que en general refuerzan la idea de que 2025 podría ser el suelo de la caída de beneficios de los últimos años.
La valoración de Bayer con un PER de 5x y EV/Ebitda de 8x está muy penalizada por las incertidumbres relacionadas con los litigios. Las previsiones son que todavía tenga que afrontar indemnizaciones por valor de 10.000 mn€, además de los 6.000 mn ya desembolsados, escenario que ya estaría descontado en el precio. La fuerte subida de su cotización en las últimas semanas se enmarca en el rebote de la parte cíclica del DAX, y refleja confianza en el suelo de los beneficios. Pese a ello, sigue siendo un valor de riesgo por la incertidumbre sobre el coste final de las demandas por el efecto cancerígeno de su fertilizante.
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